兴业证券2026年度投资策略会核心观点 - 兴业证券于12月16日至18日举办2026年度投资策略会 宏观 港股及A股首席分析师系统阐释了对2026年市场的核心研判 会议因时间稍晚于常规档期 研判更贴合实时行情 受到投资者广泛参与 [1] 宏观经济展望 - 2026年是“十五五”开局之年 经济环境整体良好 预计中国经济三驾马车较2025年更平衡平稳 政策或将由围绕失业率和增长波动做周期调整 演变为围绕经济目标中枢做供需同步调整 [2] - 2026年通胀或将温和修复 年末有望接近转正 “新供给”下供需缺口的修复有助于通胀回升 通胀内生动能正在逐步形成 [2] - 宏观叙事长期逻辑的改善将继续演绎 支撑权益市场保持向好势头 除股债外 需重点关注人民币主动升值机会 人民币主动升值将加速资金回补中国 并带来中国资产整体收益增厚 [4] 港股市场投资策略 - 2026年港股投资策略需耐心穏行 超额收益来自“成长乘势聚力+价值重构红利” [5] - 2026年AI浪潮将受益于美联储降息 其发展更类似1996-1998年的互联网浪潮 而非2000年前后 [6] - 2026年中国宏观经济弱复苏 通胀迎来改善 名义GDP同比增速有望改善 经济“火在结构” 是股市机会所在 投资需重视结构性亮点和中长期发展 [6] - 2026年港股资金面将呈现中美友好期 内外齐发力格局 人民币对美元升值有望回到“6字头”时代 中国名义GDP改善将吸引配置型外资回流 以中长期机构资金和约160万亿居民存款为代表的中国社会财富将继续趋势性增加股市配置 [6] A股市场投资策略 - 积极看好2026年A股市场投资机会 外部来看 全球AI产业趋势共振 以及宽松流动性和弱美元有望提振A股 内部来看 名义经济修复 价格回升有望支撑基本面改善 国内企业盈利修复或将成为最大亮点 [8] - 资金面上 国内居民财富向股市新一轮再配置 主动权益基金超额回归 险资和国家队等中长期资金坚定入市 以及外资回流中国资产 这些积极变化均有望在2026年得到更深入演绎并形成正向反馈 [8] - 2026年行业表现将从围绕景气的“淘汰赛”转为“竞速赛” 景气来源将成为配置的重要抓手 [8] 具体配置方向与景气来源 - 上市公司景气来源主要集中在四方面：具备产业趋势的AI 新能源 军工 创新药 受益于PPI回暖 “反内卷”和全球AI资本开支向实物传导的“涨价链” 向外寻求增量 具备全球竞争优势的“出海链” 低利率时代下 红利板块仍将是优质底仓资产 但个股筛选思路或由此前的稳定红利转向自由现金流 [9][10] - 具体建议在结构上重视四方面机会：一是成长乘势聚力 聚焦AI投资（互联网 端侧AI 传媒） 军工科技 能源科技（储能+固态电池） 资源重估（铜） 新消费及医药“创新+国际化”主线 二是红利资产 低利率环境下关注保险 银行 能源 物管 公用环保等行业机会 三是传统行业重构的价值发现 掘金“供应链重构+出海+反内卷”逻辑下的钢铁龙头 机械 家电等出海龙头 以及券商 化工等传统行业龙头 四是战略资产 逆向投资黄金 稀土等全球秩序重构时代的核心资产 [7][9]