兴业证券2026年度投资策略会核心观点 - 兴业证券于12月16日至18日举办2026年度投资策略会 宏观 港股及A股首席分析师系统阐释了2026年市场核心研判 会议时间较常规稍晚 研判更贴合实时行情 受到投资者广泛参与 [1] 宏观策略：新供给破局低通胀 - 宏观核心观点是“新供给”破局低通胀 其核心是“降速+增效” 有助于经济摆脱低通胀 修复居民感受并推动经济结构升级 [2] - 预计2026年（“十五五”开局之年）中国经济三驾马车将比2025年更平衡平稳 政策或从围绕失业率和增长波动的周期调整 演变为围绕经济目标中枢的供需同步调整 [2] - 预计2026年通胀将温和修复 年末有望接近转正 “新供给”下供需缺口修复有助于通胀回升 通胀内生动能正在形成并有望增强 [2] - 宏观叙事长期逻辑的改善将继续演绎 支撑权益市场向好 除股债外 需重点关注人民币主动升值机会 人民币主动升值将加速资金回补中国 增厚中国资产整体收益 为中国核心资产提供新动力 [2] 港股策略：成长乘势聚力与价值重构红利 - 2026年港股投资策略强调耐心穏行 超额收益来自“成长乘势聚力+价值重构红利” [3] - 2026年AI浪潮将受益于美联储降息 此轮AI热潮更像1996-1998年的互联网浪潮 与2000年前后的环境截然不同 [3] - 2026年是“十五五”规划开局之年 中国上下同聚力 宏观经济将呈弱复苏 通胀迎来改善 名义GDP同比增速有望改善 [3] - 2026年中国经济“火在结构” 这是股市机会所在 投资需重视结构性亮点和中长期发展 淡化短期经济体感 [3] - 2026年港股资金面将呈现中美友好期 内外齐发力格局 人民币汇率在多重利好支撑下 对美元升值有望回到“6字头”时代 中国名义GDP改善将吸引更多配置型外资回流 以中长期机构资金和约160万亿居民存款为代表的中国社会财富将继续趋势性增加股市配置 [3] - 建议在结构上重视四方面机会：一是成长乘势聚力 聚焦AI投资（互联网 端侧AI 传媒） 军工科技 能源科技（储能+固态电池） 资源重估（铜） 新消费及医药“创新+国际化”主线 [4] 二是红利资产 低利率环境下关注保险 银行 能源 物管 公用环保等行业机会 [7] 三是传统行业重构的价值发现 掘金“供应链重构+出海+反内卷”逻辑下的钢铁龙头 机械 家电等出海龙头 以及券商 化工等传统行业龙头 [7] 四是战略资产 逆向投资黄金 稀土等全球秩序重构时代的核心资产 [7] A股策略：行业表现从“淘汰赛”转为“竞速赛” - 积极看好2026年A股市场投资机会 外部来看 海外对国内市场的负面冲击有限 全球AI产业趋势共振 以及宽松流动性和弱美元有望提振A股 [5] - 内部来看 GDP平减指数和名义增长的修复方向明确 名义经济修复 价格回升有望支撑基本面改善 国内企业盈利修复或将成为最大亮点 [5] - 资金面上 国内居民财富向股市新一轮再配置 主动权益基金超额回归 险资和国家队等中长期资金坚定入市 以及外资回流中国资产 这些积极变化有望在2026年深入演绎并形成正向反馈 [5] - 2025年行业表现围绕景气展开“淘汰赛” 而2026年随着高增长行业增多 更多行业步入盈利复苏通道 行业表现或将围绕景气从“淘汰赛”转为“竞速赛” 景气来源将成为配置的重要抓手 [5] - 预计2026年上市公司景气来源主要集中在：①具备产业趋势的AI 新能源 军工 创新药 ②受益于PPI回暖 “反内卷”和全球AI资本开支向实物传导的“涨价链” ③向外寻求增量 具备全球竞争优势的“出海链” ④低利率时代下 红利板块仍是优质底仓资产 但上市公司整体盈利具备弹性后 个股筛选思路或由此前的稳定红利转向自由现金流 [6]