巴西大豆产量与供应前景 - 巴西预计在2026年初实现创纪录的大豆丰收，产量将达到1.771亿吨，同比增长3.3% [1] - 巴西大豆产量增速已超过全球需求增幅，引发市场对供应过剩和价格下行压力的担忧 [1] - 结构性因素如种植面积扩大、国内库存增加及贸易不确定性，可能共同导致南美和美国农民的利润空间收窄 [1] 库存与需求动态 - 全球大豆库存呈现增长趋势，巴西2026年大豆期末库存预计将达到九年来的最高水平 [1] - 尽管生物柴油需求支撑部分国内消费，但巴西加工商和出口商正面临物流与经济挑战 [1] - 巴西咨询机构警告，若无重大作物歉收，2026年的产量可能会考验全球需求的极限 [3] 出口市场与竞争格局 - 2025年巴西大豆出口预计创下1.048亿吨的历史纪录，其中79%销往中国 [2] - 若2026年中国买家继续转向巴西供应，在美国大豆出口可能停滞的同时，巴西大豆库存可能积压并进一步打压全球价格 [2] - 反之，若中国出于政治考量重新转向美国大豆，则可能缓解巴西的库存压力 [2] - 美国大豆种植户面临来自巴西的日益激烈的竞争压力，对中国的实际出口数量不及预期 [1] 价格走势与市场预期 - 今年迄今芝加哥大豆期货价格上涨2.8%，但由于市场预期供应过剩，价格已开始回落 [3] - 分析人士警告，若巴西大豆丰收预期成真，芝加哥大豆期货价格可能出现回调 [3] - 与拉尼娜现象相关的天气风险（如巴西南部和阿根廷的不规则降雨）仍可能影响大豆单产，构成潜在变数 [3]