文章核心观点 - 国元国际给予海底捞“买入”评级 目标价18.06港元 预期较现价有23.7%的涨幅空间 [1][4] 公司门店经营策略 - 截至2025年上半年 公司餐厅总数量为1489家 其中海底捞自营1322家 加盟41家 其他新品牌126家 [2] - 公司采取有进有退、动态调优的门店拓展做法 专注门店升级 打造差异化门店 [2] - 公司打造夜宵场景、亲子互动、宠物友好等主题店型 以满足多样化需求 [2] 多品牌发展战略 - 公司推进“红石榴计划”孵化多品牌 覆盖正餐、简餐、快餐等不同消费场景 [3] - 已落地的子品牌包括焰请烤肉铺子、火焰官、小嗨爱炸、举高高小火锅等 [3] - 焰请烤肉铺子作为标杆项目 采用“烤肉+洗头+夜间酒吧”的复合模式 目前已运营超70家门店 [3] - 新品牌孵化旨在培育公司第二增长曲线 并构建业务间的协同效应 [1][3] 财务表现与估值 - 公司当前股价对应2025年预期股息率约6% [4] - 预期2025至2027年归母净利润分别为44.34亿元、48.57亿元、53.42亿元 [4] - 目标价18.06港元对应2025年约20倍市盈率 [4]