公司业绩与展望 - 2026财年第一季度营收136亿美元，同比增长57%，远超华尔街预期的130亿美元 [7] - 2026财年第一季度调整后每股利润4.78美元，远超华尔街预期的3.95美元 [7] - 2026财年第二季度营收指引区间为183亿至191亿美元，远超华尔街平均预期的144亿美元 [3] - 2026财年第二季度调整后每股利润指引区间为8.22至8.62美元，远超华尔街平均预期的4.71美元 [3] - 2026财年第二季度Non-GAAP毛利率指引为68.0%（上下浮动1个百分点），远超华尔街普遍预期的55.7% [4] - 2026财年资本支出预期从180亿美元上调至200亿美元，高于2025财年的138亿美元 [5][9] - 2026财年第一季度GAAP营业利润61.36亿美元，占营收45.0%，同比激增68% [7] - 2026财年第一季度Non-GAAP营业利润64.19亿美元，占营收47.0%，同比激增62%，高于分析师预期的53.7亿美元 [7] - 2026财年第一季度经营活动现金流84.1亿美元，显著高于分析师预期的59.4亿美元及上年同期的约32.4亿美元 [7] 行业需求与市场状况 - AI基建热潮推动存储芯片需求呈现“指数级扩张”，企业端对高性能数据中心级别DRAM与NAND产品需求持续激增 [1][2] - 全球AI数据中心建设如火如荼，对AI训练/推理系统不可或缺的存储组件强劲需求超过供给 [5] - 存储行业将产能转向面向AI数据中心的更先进制造技术，导致用于PC、智能手机等消费电子端的存储产品出现急剧短缺 [5] - 存储芯片短缺可能持续到2026年日历年结束之后，供需之间出现“最严重的脱节” [8][9] - 公司仅能满足关键客户约50%到三分之二的需求 [8] - 存储价格上涨在短期内不太可能有任何程度缓解 [6] - 全球半导体市场预计2025年增长22.5%至7722亿美元，2026年有望增长26%至9755亿美元 [13] 产品与技术布局 - 公司是高带宽内存（HBM）存储系统、企业级高端DDR5及数据中心级别SSD产品的重要供应商，这些产品对开发AI模型及AI推理至关重要 [7] - 公司同时卡位三大核心存储领域：HBM、服务器DRAM（包括DDR5/LPDDR5X）以及高端数据中心SSD [11] - 公司正加速投资以支持客户对DRAM与NAND存储产品不断增长的强劲需求 [5] - 公司专注于更先进的1γ（1-gamma）DRAM制程节点，预计到2026年底该制程将占其总bit数产出的38%，而2025年仅为12% [3] - 作为对比，三星电子和SK海力士到2026年底其同等高端DRAM制程占比预计分别为11%和25% [3] 竞争格局与行业趋势 - 美光、SK海力士、三星三大存储芯片原厂将多数产能集中于HBM存储系统，导致硬盘类存储产品供不应求 [6] - HBM存储系统需要的先进制程产能及制造、封测复杂度远高于DDR系列及HDD/SSD系列存储芯片 [6] - 市场调研机构TrendForce预计，DRAM行业总营收在2025年（CY25）约为1657亿美元（同比+73%），2026年（CY26）约为3335亿美元（同比+101%） [2] - 包括HBM在内的DRAM行业整体销售额在2026年有望实现同比超过100%的增长 [2] - 华尔街机构认为，无论是谷歌的TPU AI算力集群还是英伟达的AI GPU算力集群，都离不开HBM、服务器级别DDR5及企业级高性能SSD/HDD，美光是直接受益者 [10][11] - 美国银行予以SK海力士80万韩元目标价，基于3.6倍2026年预期市净率（P/B），此估值倍数比2018年“云计算驱动的存储超级牛市”顶峰时的2倍P/B高出50%以上 [12] 股价表现与市场预期 - 公司股价在2026财年第一季度业绩发布后盘后一度暴涨超8% [1][5] - 公司股价今年以来已上涨超170% [2][5] - 华尔街对于美光的12个月平均目标价预期已接近300美元大关，富国银行重申其300美元目标价及“增持”评级 [2][5] - 2025年美光股价跑赢英伟达及其他热门芯片股 [5] - 公司CEO暗示本轮“存储芯片超级周期”有望延续至2027年 [1] - 华尔街认为以AI算力硬件为核心的全球AI基础设施投资浪潮现在仅处于开端，持续至2030年的此轮投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元 [13]