核心观点 - 伦敦金属交易所计划自2026年7月起执行持仓限额新规，旨在强化市场风险管控，维护市场平稳运行 [1] - 新规核心是加强交易所对仓位限额的直接调整与管理能力，以更灵活地响应市场动态 [3] - 此次变革被视为一次权力的转移和责任的升级，长期目标是打造一个更透明、更稳健的市场 [5] 规则调整背景与权力转移 - 英国金融行为监管局于2025年2月发布政策声明，对LME等交易场所运营商的规则进行了重大修改 [3] - 自2026年7月6日起，设定和管理头寸限制的权力将从FCA移交给LME [3] - 此举将使LME能够更直接、灵活地依据市场动态来校准和管理风险 [3] 新规适用范围 - 新规将覆盖交易所核心期货合约，包括铝、铜、铅、镍、锡和锌这六大关键有色金属品种 [3] - 规则同时延伸至相关期权合约及交易结算合约，实现对核心金属交易品种的全面监管覆盖 [3] 风险管控关键举措 - LME将在单个实体及集团层面以净额为基础计算持仓仓位 [3] - LME将引入更具体的问责阈值 [3] - LME可以及时根据每个金属合约的具体特性来校准头寸限制，如市场规模、流动性、波动性 [4] - 对波动性较大的合约可以进行更严格的控制，而对流动性充足的合约则可以采取相对宽松的限制 [4] 新规的预期影响与优势 - 在发生市场挤仓或极端波动时，LME将能更快速地做出反应，调整头寸限制或问责阈值，而不必经过冗长的监管审批流程 [4] - 这有助于防止市场失序，更好应对类似于伦镍危机的挑战 [4] - LME首席运营官表示，新要求将融入现有体系，使LME拥有更大的灵活性，确保头寸限制能够根据市场的特点量身打造 [5] 后续计划与市场展望 - LME计划于2026年2月发布关于拟议规则变更的咨询文件，以适配新制度 [5] - 短期来看，市场将因合规成本上升和一些不确定性而经历一段适应期 [5] - 长期来看，如果LME能够成功实施并精准校准新规，将有望打造一个更透明、更稳健的市场 [5]