货币政策总体目标与金融总量 - 货币政策的核心考量是促进经济稳定增长和物价合理回升[1] - 金融总量指标社会融资规模和M2增速需与经济增长和价格水平预期目标相匹配 作为观测金融支持实体经济的重要参考[1] - 社会融资规模和货币供应量增速今年以来始终高于名义经济增速 明年仍有基础保持平稳增长[1] 货币政策传导机制与利率环境 - 保持低息环境是促进价格水平回升的主流操作[2] - 持续畅通货币政策传导机制是重要任务 包括推动存量政策见效 落实结构性工具 盘活低效金融资源 整治市场不规范行为[2] - 相关改革将促进社会综合融资成本低位运行[2] 总量货币政策工具运用 - 需灵活高效运用多种货币政策工具[3] - 降准有助于加大中长期流动性供给 但大幅释放流动性的必要性不强[3] - 降息受银行偏低净息差水平制约[3] - 市场预计明年降准、降息分别有0.5个和0.1个百分点左右的空间[3] - 流动性投放工具多样 长期有降准、国债买卖 中期有MLF、买断式逆回购 短期有公开市场7天期逆回购等[3] - 为配合政府债券较大发行规模 央行需通过多种工具营造适宜的流动性环境[3] 结构性货币政策工具与政策协调 - 结构性工具有助于解决结构性矛盾 降低商业银行资金成本 支持银行在净息差相对稳定下加大实体经济支持[4] - 明年结构性工具将聚焦扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 支持金融“五篇大文章”[4] - 央行可能进一步推动收窄利率走廊、稳定国债收益率曲线、改革LPR报价等工作 加强利率间协同性[4] - 加强财政与货币政策协调配合 在贷款贴息、风险补偿、信用增进、国债发行等领域深化合作[4]