交易公告与核心进展 - 中金公司于12月17日晚披露换股吸收合并东兴证券与信达证券的重大资产重组预案，三家公司股票将于12月18日复牌 [2][16] - 交易完成后，中金公司总资产规模预计将突破万亿元，成为行业第四家“万亿航母”级券商 [6][20] - 截至11月19日，中金公司股价为34.89元/股，市值为1347亿元；东兴证券股价为13.13元/股，市值为424亿元；信达证券股价为17.79元/股，市值为577亿元 [6][20] 交易方案与定价细节 - 交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价为基准，中金公司作为存续主体，换股价格为36.91元/股 [7][21] - 东兴证券换股价格为16.14元/股，较其基准日前20日均价12.81元/股溢价26%；信达证券换股价格为19.15元/股 [8][22] - 根据换股价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1:0.4373与1:0.5188 [7][21] - 东兴证券与信达证券全部A股参与换股，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股 [7][21] - 中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券的异议股东享有现金选择权 [9][23] - 包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东承诺，将其在交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月 [9][23] 被合并方业务概况与协同效应 - 东兴证券为全牌照综合性券商，坚持证券业务与不良资产业务双轮驱动，通过“投行+投研+投资”三投联动服务实体经济，在境内拥有90余家营业部及分公司，在福建省有渠道优势 [10][24] - 信达证券为全牌照综合性券商，以资本中介和战略客户为抓手，依托股东中国信达的生态圈，在并购重整、企业纾困、不良资产经营和特殊机遇投资领域有差异化优势，在境内拥有100余家营业部及分公司，在辽宁省有网络优势 [10][24] - 合并后，公司将形成覆盖“机构与零售”、“国际与国内”、“标准化与特色化”的全方位服务体系，综合服务与抗周期能力将大幅增强 [11][25] - 中金公司在投行、私募股权、机构及国际化业务领先，东兴证券与信达证券在区域布局、零售客户和资本金方面基础深厚，三方优势互补 [11][25] - 依托金融资产管理公司股东的资源纽带，合并后公司可调动专业能力、产业链资源和资本市场工具，深化在不良资产经营和特殊机遇投资领域的协同 [11][25] 行业并购重组趋势展望 - 2025年证券行业并购重组浪潮涌现，包括国泰君安合并海通证券、国信证券收购万和证券等案例 [12][26] - 证监会主席吴清表示，“十五五”是加快打造一流投行的战略机遇期，应增强资源整合能力，用好并购重组工具，力争形成若干家具有国际影响力的头部机构 [12][26] - 展望2026年，证券行业并购重组或有三条主线：同一实控人下券商合并、同地域上市与非上市券商合并、以补充业务短板为动机的合并 [12][26] - 相比头部券商，中小机构间整合概率更高，更容易通过并购实现区域与业务互补，产生“1+1>2”的效果 [12][26] - 当前券商股权融资受限，中小券商通过补充资本金做大业务的可能性降低，通过并购重组做大规模的需求加强，尤其是有扩张诉求的区域精品券商可能产生收并购需求 [13][27]