甲骨文股价走势与市场叙事演变 - 公司股价在2024年经历了教科书级反转 年初从170美元上涨 3月涨至250美元 9月财报后暴涨至345美元的历史高点 随后大幅回落至177美元附近 年内涨幅几乎被完全抹平 较9月高点累计跌幅接近50% [1][3] - 股价的剧烈波动展示了人工智能叙事在短时间内如何急转直下 为整个AI交易敲响警钟 [1][3] AI叙事高涨期的驱动因素 - 市场将公司描绘为AI革命的底层基础设施提供者 投资者焦点集中在剩余履约义务(RPO)而非传统营收 公司披露的订单积压规模一度飙升至4550亿美元 随后被上修至5230亿美元 [1] - 与OpenAI的合作被视为强有力的背书 与AWS、谷歌达成的多云合作让公司在AI生态中看起来既关键又中立 [1] - 交易员当时几乎不在意利润率或资本开支问题 市场普遍认为上涨行情中夹杂着明显的逼空因素和期权驱动的投机热潮 [2] AI叙事破裂的关键原因 - 压垮市场情绪的两个主要因素是资本开支预期的急剧上调以及项目交付进度的不确定性 [2] - 2024年12月10日公布的第二财季财报中 公司将2026财年的资本开支预期上调至500亿美元 这意味着需要通过大规模举债建设数据中心 引发投资者对融资成本的担忧 反映在公司信用违约掉期(CDS)利差明显走阔上 [2] - 媒体报道称 公司为OpenAI提供的数据中心交付可能出现延迟 部分项目时间表甚至被推迟至2028年 动摇了市场关于公司能比微软更快搭建AI算力集群的核心看多逻辑 [2] 市场逻辑的转变与行业影响 - 市场开始从讲故事转向追问利润从何而来 在巨额资本开支持续扩张的背景下 AI概念股面临的估值压力或许才刚刚开始显现 [3] - 公司股价的最新一轮抛售导致当天再跌约5% 市场认为这一走势不仅是公司自身的警示案例 也为整个AI交易敲响警钟 [3]