核心观点 - 稀缺性是支撑SpaceX、OpenAI等未上市科技巨头高估值的关键因素之一 [2][8] - 当稀缺性因资产变得易于获取而消失时，其估值可能面临下跌压力，这在加密货币、SPAC和私募房地产等领域已有先例 [2][3][8][9] - 对于计划在IPO时或之后投资这些高估值私募巨头的个人投资者而言，历史案例提示了潜在风险 [3][9] 私募科技巨头与稀缺性估值 - 投资者为SpaceX、OpenAI等未上市企业支付惊人估值，部分原因是其稀缺性 [2][8] - 财富经理和中间人通过牵线这些稀缺的私募投资机会赚取丰厚利润 [2][8] - 这些企业大多处于竞争激烈、持续烧钱的行业，盈利前景不确定，且对应数千亿美元级别的估值 [2][8] - 市场热议SpaceX和Anthropic可能在2026年启动IPO，OpenAI紧随其后，这将使股票变得人人可得，稀缺性消失 [2][8] 稀缺性消失后的历史案例表现 - 加密货币：比特币等通过ETF等形式变得易于交易后，初期表现可观，但价格在今年夏天见顶后暴跌 [3][9] - 以加密货币概念股战略公司（原微策略公司）为例，其股价较7月高点已暴跌三分之二 [3][9] - 特殊目的收购公司：SPAC曾承诺提供投资私募企业的渠道，但大多数通过SPAC上市的公司更适合保持私募状态 [4][10] - 2021至2024年SPAC热潮期间上市的企业，平均市值已蒸发三分之二 [4][10] - WeWork通过SPAC上市两年后便宣告破产 [4][10] - 私募房地产：黑石集团推出BREIT等基金向个人投资者开放商业地产投资，在低利率时期吸纳海量资金 [4][10] - 黑石房地产收益信托基金规模一度达到700亿美元 [5][11] - 利率攀升和商业地产价格下跌后，投资者赎回受限，多数人在最糟糕时点入场，错过上涨却遭遇下跌 [5][12] 对当前高估值私募企业IPO的启示 - 如果航天和人工智能行业未来爆发式增长，SpaceX、Anthropic和OpenAI的价值可能远超当前估值，但此类成功属于特例 [3][9] - 今年上市的新股中，除少数外大多未能给公开市场投资者带来可观收益，即便首日大涨的公司后续也普遍暴跌，部分跌幅近腰斩 [5][12] - 当前私募企业估值高企，意味着个人投资者在其IPO后买入可能难以获得短期收益，后续入场者处境或更糟 [5][12] - IPO后，企业的核心吸引力将从稀缺性转变为接受市场对盈利能力、烧钱速度和增长潜力的严苛审视 [5][12]