合并计划概述与终止 - 海光信息曾计划以0.5525:1的比例换股吸收合并中科曙光，旨在打造“芯片-服务器-算力服务”一体化巨头，两家公司合并市值超过5000亿元 [1][17] - 该战略性重组已于2025年12月10日宣告终止，双方承诺自终止披露日起至少1个月内不再筹划重大资产重组 [6][17][21] - 官方终止原因为交易规模大、涉及方多，且市场环境较筹划时发生较大变化，导致重组条件不再成熟 [4][21] 公司背景与业务关系 - 中科曙光是海光信息的创始大股东，截至2025年9月30日，仍持有海光信息27.96%的股权 [2][18] - 业务上天然互补：海光信息专注CPU/DCU芯片设计；中科曙光提供服务器、智能计算中心等整机制造与云计算服务，其云平台用户超200万，覆盖90%省级政务云渠道 [3][19] - 若合并，海光信息的芯片可直接深度适配中科曙光的服务器系统，减少适配成本并提升产品迭代速度 [3][20] 合并终止的深层原因分析 - 两家公司业务模式差异大：海光信息所在的AI芯片领域需高强度研发和快速迭代；中科曙光所在的服务器市场是重资产、利润较薄的制造业，注重规模效应与成本控制 [6][22] - 实现业务协同面临技术路线整合、销售渠道重构及企业文化融合三大鸿沟 [6][22] - 两家企业营收增速相差五倍，研发投入强度差异显著，合并可能导致摩擦并影响效率，未必产生1+1>2的效果 [7][23] 中科曙光保持独立的优势 - 公司现金流状况健康，2021年至2024年经营性现金流累计净流入高达68.34亿元，2024年净现比达1.4，利润含金量高 [10][25] - 新基建浪潮提供独立发展机遇，截至2025年上半年末，24个省市发布的2025年重点工程项目计划总投资额高达57.5万亿元，年度计划投资超9.5万亿元 [12][28] - 市场拓展阻力减小，2025年前三季度销售费用率从2024年的5.88%下降至5.51%，获客成本优化，有利于独立竞争 [13][29] 终止合并后的战略方向 - 终止交易被视为一种战略上的务实与聚焦，避免整合可能带来的资金损耗、效率降低和创新放缓 [12][27] - 双方将继续深化合作，在系统产品应用上共同聚焦高端计算、智算算力、大模型平台等前沿方向 [15][32] - 采取“分进合击”策略：海光信息专注芯片研发与生态突破，中科曙光聚焦客户需求与系统集成，以保持灵活性与效率 [15][32]