核心观点 - 公司在终止长达八年的A股上市计划后，正通过密集推进“村改支”战略进行业务转型，旨在通过下沉市场、优化金融资源整合来应对当前营收与净利润负增长的经营压力，并寻求新的发展空间 [1][3][4] 战略转型：“村改支”扩张 - 近期，公司4家“村改支”支行（番禺支行、东莞常平支行、南海高新支行、新会支行）同步揭牌开业，创下广东省内4家“村改支”金融机构同期开业的先例 [1][3] - 2025年内，公司已完成6家“村改支”机构的开业，包括3月开业的首家“村改支”机构高明支行，以及9月通过吸收合并三水珠江村镇银行改制成立的三水支行 [3] - 公司表示，“村改支”是响应国家“稳步推动村镇银行结构性重组”战略部署的重要举措，旨在通过吸收合并村镇银行并改制为支行，实现金融资源的优化整合和金融服务范围扩大 [4] - 公司计划于12月18日召开临时股东大会，审议吸收合并深圳龙华新华村镇银行的议案，预示着“村改支”步伐将继续推进 [9] 上市历程终止 - 公司始建于1952年，2009年底完成农商行改制，2017年启动A股IPO筹备，拟发行股份规模不超过发行后总股本的25% [6] - 上市进程因招股书财务资料多次过期而反复中止，最终于2025年7月4日，因公司及保荐人主动撤回申请，深交所决定终止其上市审核 [7] - 公司曾回应称，基于战略规划优化需要，经审慎评估后决定暂缓上市进程，未来将结合市场环境择机重启 [7] 经营与财务表现 - 公司面临营收增长乏力、利润下滑、资产质量承压的多重考验 [8] - 2022年至2024年，公司营业收入分别为89.65亿元、82.61亿元、83.77亿元；净利润从2022年的34.45亿元下滑至2024年的31.77亿元 [8] - 2025年前三季度，公司实现营业收入52.41亿元，同比下降5.74亿元，降幅9.87%；净利润16.95亿元，同比下降5.12亿元，降幅23.2% [8] - 资产质量持续恶化，截至2024年末，不良贷款率攀升至1.61%，较上年末上升0.13个百分点，较2020年的0.93%累计上升0.68个百分点 [8] - 拨备覆盖率从2021年342.11%的高位连续下滑，2024年末已降至174.78%，逼近监管警戒线 [8] 转型动因与行业背景 - 分析师认为，“村改支”战略是公司终止IPO后的重要战略转型，标志着其从追求资本市场“速度”转向服务实体经济的“深度” [4][5] - 该战略通过将村镇银行改制为支行，旨在深度融入县域经济生态，实现金融服务精准下沉，响应国家普惠金融高质量发展的号召 [4][5] - “村改支”近年来已成为部分农商行扩展业务空间和金融服务半径的发展路径之一 [9] 发展前景与资本补充路径 - 分析师指出，尽管终止IPO，但公司自身牌照资质、资产经营规模及身处大湾区的地理位置，对社会资本仍具备较强吸引力 [7] - 公司可通过向原有股东增资扩股、引入社会资本及国有企业、或发行二级资本债、优先股、永续债等资本市场工具来充实资本 [7] - 短期来看，“村改支”可能因网点建设、人员配置增加成本，并需处理原村镇银行治理结构、风险管理等历史遗留问题，对盈利形成压力 [9] - 长期来看，通过深耕县域经济、对接特色产业、支持中小微企业，有望拓展业务来源、增强客户黏性，构建可持续的盈利模式，并最终推动整体业绩实现规模化增长 [9][10] - 分析师建议，公司需立足农商行定位，践行差异化经营，聚焦专精特新、绿色低碳等重点产业强化综合金融服务能力，以扩大经营规模、提振业绩 [10]