文章核心观点 - 近期国际白银价格呈现加速领跑、凌厉上涨的态势，其核心驱动因素在于宏观流动性宽松、供需结构性短缺以及投资需求共振，但短期快速冲高后，市场已进入严重超买区间，需警惕回调风险 [1][2][3] 价格表现与市场动态 - 截至12月17日，伦敦现货银价突破66美元/盎司，日涨幅超过3.5%，盘中最高触及66.51美元 [1] - 自11月24日触底反弹以来，伦敦现货银价区间涨幅超过32% [1] - 白银大幅上涨使金银比回落至4年内新低 [1] - 伦敦白银租赁利率维持高位，且挤仓交易从伦敦向其他市场蔓延 [2] - COMEX期货市场在交割月面临巨大实物交割需求，可交割库存紧张引发“逼仓”行情，放大了涨幅 [2] 核心驱动因素：宏观与流动性 - 宏观层面核心驱动来自美联储年内三次降息及2026年降息预期强化，10年期美债收益率回落至4.16%，实际利率下行推升非生息资产吸引力 [1] - 美元指数跌破100关口，人民币汇率走强至7.05附近，进一步打开白银上涨空间 [1] - 若日本央行超预期加息，可能引发套息交易逆转，冲击全球流动性 [3] 核心驱动因素：供需基本面 - 全球白银市场已连续多年结构性短缺，这是驱动银价持续上涨的根本原因 [1] - 全球白银连续五年供不应求，2025年缺口预计达3660吨 [2] - 光伏、新能源汽车等工业需求占比超50%，其中光伏装机量年增17%带动银浆需求激增 [2] - 矿产供应受限，矿产银72%依赖铜铅锌伴生矿 [2] - 全球显性库存处于历史低位，伦敦白银库存降至2.2万吨，仅覆盖5个月工业需求 [1][3] 市场情绪与持仓状况 - COMEX白银非商业净多头持仓占比达35%，创2020年以来新高，获利了结压力累积 [3] - 多头资金通过ETF大量增持驱动和有色板块提振下继续强化上行趋势 [2] - 交易拥挤情况下风险增加，不排除监管部门将实施更多风控措施 [3] 短期风险与关注信号 - 白银大幅上涨或进入超买区间，当前白银RSI指标超85，处于严重超买区间 [3] - 短期看，随着COMEX白银临近最后交易日实物交割需求不断减少，对行情的驱动减弱，叠加国内库存回升可能缓和多头情绪 [2] - 需要警惕的关键转折信号包括：技术层面是否出现较为明显的超买逆转信号，以及下游工业因高价而需求萎缩的迹象是否明确 [3] - 若现货紧张缓解或触发逼仓行情退潮 [3]