文章核心观点 - 锂矿及稀有金属板块正经历由供需格局改善、新需求涌现驱动的产业周期反转，而非简单的价格反弹 [1][2][3] 板块表现与市场反应 - 2025年四季度科技板块反弹，锂矿板块表现亮眼，多家公司涨停，CS稀金属指数当日领涨4.21% [1] - 稀有金属ETF(562800)跟踪的CS稀金属指数中锂矿概念含量最高，达41.59% [1] - 碳酸锂期货主力合约盘中涨超6%，相关看涨期权合约价格暴涨超114% [5] - 跟踪CS稀金属指数的ETF中，嘉实基金旗下的稀有金属ETF(562800)规模与流动性领先，规模36.23亿元，日均成交额2.39亿元，是同类唯一日均成交额破1亿元的ETF [29][30] 供应趋紧与价格驱动 - 锂价在2025年10月触及8万元/吨关键心理价位后企稳回升，12月现货价格回升至9.5-10万元/吨区间，期货远期合约呈升水结构 [8] - 供应端出现实质性收缩：海外澳大利亚主力锂矿商下调2026财年产量指引；国内青海地区产量环比下降，宁德时代枧下窝矿关停，宜春拟注销27宗采矿许可证 [8] - 低于10万元/吨的价格已击穿全球大量高成本项目的现金成本，导致海外多家二三线矿商减产、暂停扩建或寻求出售资产 [8][9] - 行业龙头如ALB、SQM、赣锋锂业、天齐锂业自2024年下半年起主动放缓资本开支，推迟新产能投放 [9] - 据Benchmark Mineral Intelligence统计，2025年全球锂资源新增供应量预计较年初预测下调约15% [9] 行业基本面与业绩改善 - A股锂矿板块21家上市公司2025年前三季度营业收入合计1424.36亿元，同比增长13.9%；归母净利润合计124.53亿元，同比增长135.02%，扭转负增长态势 [10] - 板块净利率为11.94%，较上年同期上升0.02个百分点；净资产收益率为4.75%，较上年同期上升2.73个百分点 [10] - 锂矿板块8-9月走势已提前反应基本面改善，业绩数据有所“兑现” [10] 需求增长动力 - 电动汽车基本盘稳固：中国汽车工业协会预计2025年中国新能源汽车销量突破1300万辆，同比增长约20% [12] - 储能成为爆发式增长的第二曲线：2025年全球储能锂电池出货量预计同比增长超40%，对锂的需求占比快速提升 [13][14][15] - 低空经济（如eVTOL）被视为下一个万亿级赛道，预计2026-2028年进入规模化，将为高端锂电材料带来巨大新增需求 [17][18][19] - 机器人产业（如具身智能、人形机器人）被公认是比电动车市场更庞大的万亿产业，对高功率、高安全动力电池有明确需求 [20][21] - 全固态电池技术进展（如实验室能量密度达824Wh/kg，远期目标突破1000Wh/kg）激发长远锂用量乐观预期，量产后成本预计比液态电池便宜至少20%以上 [22][23] 估值与投资逻辑 - 锂矿板块经历深度调整，多数公司股价较高点回撤超70%，市值蒸发巨大 [25] - 从市净率（PB）和企业价值/资源量（EV/Resource）角度看，头部公司估值仍处于底部区域，甚至低于部分项目的重置成本，具备性价比优势 [25] - 稀有金属板块（含锂、稀土、铜等）正处新旧转换关键节点，锂矿供给收缩，需求增长路径清晰，展现从周期谷底迈向新平衡的迹象 [26] - CS稀金属指数全面覆盖战略金属，76%有色金属+11%基础化工，重点覆盖稀土(16.4%)、锂(16.3%)、铜(9.7%)、钴(7.8%)、钨(5.2%)等核心原材料 [26]