美国11月非农就业报告核心观点 - 美国11月非农就业数据令人失望，劳动力市场显现放缓迹象，当月非农就业人数增加6.4万人，虽高于预期的5万人，但仍远低于健康就业增长所需水平 [1][7] 就业增长停滞与数据修正 - 经济学家指出，若计入10月就业岗位流失及对8、9月数据的下修，自今年4月以来美国“几乎没有就业增长” [2][8] - 官方就业数据可能因“出生-死亡模型”的技术问题每月虚高约6万个岗位，据此估算，就业人数实际上正以每月约4万人的速度萎缩 [2][8] - 联邦裁员是导致疲软的原因之一，选择“离职方案”的员工导致10月就业人数减少15.7万人，11月减少5000人 [2][8] - 私营部门的招聘同样疲软，甚至可能已完全停滞 [2][8] 经济衰退预警信号 - “萨姆规则”显示，当三个月平均失业率较此前低点上升至少0.5个百分点时预示经济衰退，今年1月失业率为4.0%，最新失业率已达4.6% [2][8] - 与去年同期相比，11月份的失业人数增加了71万人，美国经济正处于“招聘衰退”之中 [6][12] - 经济学家认为，目前尚不清楚经济是否已陷入衰退，但潜在的就业趋势显然暗示了经济放缓 [3][9] 美联储的政策困境 - 疲软的就业报告增强了降息的理由，有投资人认为数据支持降息25个基点 [4][10] - 但通胀率仍维持在3.1%的水平，高于美联储目标，使决策者处于“非常困难的境地”，任何放松货币政策的举动都可能重新点燃价格压力 [4][11] - 有观点认为，受为期43天的政府停摆影响，11月的就业报告“疲软且略显不准确” [4][11] 导致就业市场恶化的因素 - 有观点将就业市场恶化与特朗普实施的“解放日”关税时间点相联系 [2][8] - 经济学家总结，这是“关税影响、人工智能（AI）以及成本削减措施综合作用”的恶果 [6][12] - 从投资者视角看，其投资公司的管理团队正对投入成本感到日益担忧，这些公司涵盖标普500指数所有11个板块，员工规模多在5到500人之间 [4][11]