核心观点 - 摩根士丹利更新石药集团财务预测与估值 目标价从11港元下调至10.4港元 评级为增持 [1] 财务预测调整 - 预测公司2026年销售额及经常性净利润将分别增长5%和7% [1] - 预测公司2027年销售额及经常性净利润增长将分别加速至6%和10% [1] - 将公司2025年至2026年销售额预测分别下调1%及2% [1] - 将公司2027年销售额预测维持不变 [1] - 将公司2025年及2026年经常性净利润预估均下调4% [1] - 将公司2027年经常性净利润预估维持不变 [1] 估值与增长假设 - 采用现金流量折现法得出目标价为10.4港元 [1] - 将公司终端增长率假设从4%保守下调至3.5% [1] - 增长加速的驱动因素是新产品上市并获得市场认可 [1] 模型更新依据 - 风险回报评估已更新 [1] - 财务预测已纳入公司第三季度业绩 [1] - 营运费用根据管理层指引及观察到的趋势进行了修正 [1]