公司上市申请与融资概况 - 主线科技于12月11日向香港联交所提交主板上市申请，拟根据上市规则第18C章上市，国泰海通为独家保荐人 [1][15] - 公司自2017年成立以来已完成8轮融资，募资总额超过9亿元，投资方包括蔚来、科大讯飞、博世、普洛斯等知名机构 [2][17] - 2025年9月获得数亿元战略融资后，公司投后估值达到38.6亿元 [2][17] - 在递表前一个月，有股东减持套现，以每股11.69元转让50万股，较B5轮融资折价53.39% [2][17] - IPO前，创始人张天雷直接或间接控制公司49.12%的股份，为控股股东与实际控制人 [2][17] 公司业务与市场定位 - 公司是中国领先的L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商，核心产品包括AiTruck（智能卡车）、AiBox（智能终端）和AiCloud（智能云服务） [2][17] - 行业市场潜力巨大，2024年中国公路货运量达41.88亿吨，干线货运市场规模超过6万亿元，卡车司机平均年龄接近49岁，司机短缺为无人货运提供了明确应用场景 [11][23] - L4级无人卡车货运是自动驾驶应用中挑战性最高、商业价值最大的赛道，商业化进程正在加速 [11][23] 经营业绩与收入表现 - 2022年至2024年，公司收入分别为1.12亿元、1.34亿元、2.54亿元，复合年增长率达50.38% [4][19] - 2025年上半年，公司实现收入9892.7万元，同比激增1745.65% [4][19] 盈利能力与亏损状况 - 公司持续亏损，2022年、2023年、2024年净亏损分别为2.78亿元、2.13亿元、1.87亿元，其中2022年与2023年亏损额远超当期收入 [5][19] - 2022年至2024年三年累计净亏损6.78亿元，较期间收入总额高出35.44% [5][19] - 2025年上半年录得净亏损9638.8万元，同比扩大7.49% [5][19] - 截至2025年6月底，公司未弥补亏损高达10.95亿元 [5][19] - 经调整后（加回股份支付及赎回负债利息），2022年至2024年及2025年上半年净亏损分别为1.99亿元、1.49亿元、1.05亿元及0.5亿元，三年半累计亏损超过5亿元 [5][19] - 报告期内营运成本占收入比例过高，分别为205.4%、133.9%、64.9%及82.8% [5][19] 现金流与财务状况 - 公司经营性现金流持续为负，2022年至2024年及2025年上半年分别为-2.47亿元、-8258.9万元、-8645.2万元及-5283.4万元，累计净流出4.69亿元 [5][20] - 截至2025年6月底，货币资金仅剩6769.8万元，较2022年底减少51.72% [8][22] - 同期银行贷款高达1.19亿元，较2022年底大幅增长138.43%，资金缺口超过5000万元 [8][22] - 公司高度依赖银行贷款以补充流动资金 [6] 资产负债与赎回负债风险 - 截至2025年6月底，公司资产负债率飙升至580.20%，较2022年底的292.66%几乎翻倍 [8][22] - 即便剔除赎回负债，资产负债率仍高达106.56%，处于资不抵债状态 [1][22] - 赎回负债是主要负债根源，截至2025年6月底高达10.63亿元，较2022年底增长34.40%，约是资产总额的4.7倍 [9][22] - 该赎回负债源于向投资者发行的大量可转换可赎回优先股，本质是一种“对赌”，隐含刚性兑付风险 [8][22] 研发投入与团队变化 - 公司研发投入呈下降趋势，2022年至2024年研发开支分别为1.47亿元、1.19亿元、1.15亿元，研发费用率从131.1%骤降至45.3% [13][25] - 2025年上半年研发费用率为60.9%，虽较去年同期增长，但仍远低于2022年及2023年水平 [13][25] - 研发开支减少主要由于研发人员薪金及工资减少，2022年至2024年该项开支分别为1.09亿元、7367.8万元和3788.4万元，2023年、2024年分别减少32.1%、48.6% [13][25] - 公司参保人数自2022年起逐年减少，从2022年的167人降至2024年的99人 [14][26] - 截至2025年6月底，公司共有136名全职员工，其中研发人员83人，占比61% [14][26] - 公司将部分研发活动外包，2024年及2025年上半年外包研发开支分别占研发总开支的35.5%和44.0% [13][16][26] 行业竞争格局 - 主要竞争对手包括小马智行、驭势科技、西井科技、卡尔动力、斯年智驾、嬴彻科技等自动驾驶解决方案提供商 [11][23] - 竞争对手研发投入强度高，例如小马智行2022年至2024年及2025年上半年的研发费用率分别为224.60%、170.70%、320.10%及272.40% [13][25] - 公司还面临传统主机厂的竞争，如潍柴动力、中国重汽等已推出或布局智能驾驶产品 [11][23] - 行业合作与整合加速，例如小马智行与三一重卡、东风柳汽合作打造自动驾驶卡车家族，计划于2026年开始运营 [12][24]