核心观点 - 预计后市沥青期货将维持震荡偏弱的走势 价格重心下移 难改弱势格局 [1][4] 成本支撑分析 - 全球原油库存累积 供应过剩预期重新主导市场 美国原油产量屡创历史新高 页岩油技术革新与政策支持推动其保持强劲增产态势 [2] - OPEC+决定2026年一季度暂停增产 但此前累计增产已回补前期减产量 俄乌和平谈判推进 俄罗斯原油回归预期升温 市场预期西方制裁解除后 俄罗斯超8000万桶海上浮仓原油将加速入市 进一步加剧供应过剩 [2] - 需求端疲软构成关键压制 全球主要经济体原油消费不及预期 原油市场月差及成品油裂解价差走弱 凸显油市供需偏弱结构 油价重返弱势后 沥青期货成本支撑弱化 [2][4] 行业供应状况 - 国内炼厂产能利用率稳中有升 沥青供应压力不减 [1] - 步入12月 虽然河北鑫海装置持续停产沥青 华东主营炼厂维持中低负荷生产 但广州石化和齐鲁石化复产沥青 中国石化和辽河石化完成提产 国内沥青产能利用率整体回落幅度有限 [3] - 截至2025年12月12日当周 国内92家沥青炼厂产能利用率为29.9% 环比下滑0.2个百分点 国内重交沥青77家企业产能利用率为27.8% 周度走低0.1个百分点 整体供应压力回落有限 [3] 行业需求状况 - 北方降温后道路施工停滞 沥青需求转弱 社会库存稳步增加 [1] - 伴随新一轮冷空气影响 国内沥青道路表层施工减少 东北以及华东地区出货量减少明显 [4] - 改性沥青方面 由于北方停工范围扩大 改性沥青供应减少明显 上周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为9.0% 环比减少0.2个百分点 同比增加0.5个百分点 [4] - 下游需求步入淡季 采购节奏放缓 [4] 库存与市场结构 - 在供需双弱影响下 国内沥青社会库存小幅走低 其中华东地区社会库存去化较为明显 原因是部分项目处于收尾阶段 以消耗库存为主 [4] - 在供需结构失衡 成本支撑减弱下 沥青期货主力2602合约呈现震荡偏弱的走势 [1]