文章核心观点 - 2025年银行业经营筑底并出现结构性行情 投资逻辑从红利博弈转向深度价值重估 2026年行业将在政策红利下从筑底转向稳增 息差趋稳成为核心支撑 投资需紧扣政策红利、经营韧性与估值修复主线[1][3][4] 2025年行业回顾与表现 - 2025年申万一级银行业指数上涨16.2% 呈现国有大行领涨、区域性龙头亮眼的结构性牛市 农业银行上涨近50% 厦门银行、重庆银行、青岛银行等区域性龙头上涨超20% 部分股份制银行涨幅不足5%[1] - 资金面分化明显 险资、AMC等战略配置型资金增持力度大 公募基金、北向资金等交易型资金三季度大幅减仓后流出压力缓解 被动ETF资金流入放缓[1] - 行业估值中枢上移 申万一级银行业指数PB从2023年低点0.42倍升至2025年12月16日的0.54倍[2] - 经营端实现筑底 2025年三季度商业银行净息差1.42% 与二季度持平 前三季度净利润1.87万亿元 与去年同期持平 不良贷款余额3.52万亿元 不良率1.52% 拨备覆盖率207.15%[2] 2026年行业展望与核心驱动 - 2026年作为“十五五”开局之年 政策红利将推动银行业从筑底转向稳增[3] - 息差趋稳成为最核心的业绩支撑 预计上市银行净息差降幅较2025年将进一步收窄 驱动净利息收入实现正增长[3] - 预计2026年上市银行营收、利润将平稳增长 手续费收入增速企稳回升 资产质量呈现“零售升、公司降、地产平”的特征[3] - 信贷资源将持续向新基建、科创领域倾斜[3] - 行业供给侧改革加速 竞争与经营格局料将改善[3] 2026年投资主线与机会 - 投资需紧扣“政策红利、经营韧性、估值修复”三大关键主线[4] - 高股息稳健标的仍是资产荒下的配置压舱石 可关注股息率超5%且业绩确定性高的部分区域行、H股国有大行 以及股息率4%至5%的大中型银行[4][5] - 拥有区域优势、业绩确定性强的城农商行以及大型银行和部分股份制银行被看好[4] - 部分优质和业绩将显著改善的城商行股票被预测将领涨板块 贷款组织能力强、息差率先企稳的银行营收表现将更强 处于不良改善周期、存量拨备较厚的银行利润释放弹性将更强[5] - 可转债转股诉求仍是市场关注热点 部分股份行、区域性银行股价距离可转债强赎条件尚有空间 转股诉求或成为股价催化剂[5]