腾讯控股第四季度业绩预期 - 截至2025年12月16日，市场对腾讯控股第四季度的一致预期营业收入区间为1688.88亿元至1982.05亿元，同比变动幅度为-2.1%至14.9% [1][7] - 市场对第四季度的一致预期净利润区间为306.31亿元至671.56亿元，同比变动幅度为-40.3%至30.8% [1][7] - 市场对第四季度的一致预期经调整净利润区间为574.68亿元至764.57亿元，同比增长幅度为3.9%至38.2% [1][7] - 卖方预测的营业收入平均数为1935.59亿元，同比增长12.2%；中位数为1955.05亿元，同比增长13.4% [3][8] - 卖方预测的净利润平均数为549.28亿元，同比增长7.0%；中位数为554.18亿元，同比增长8.0% [3][8] - 卖方预测的经调整净利润平均数为652.19亿元，同比增长17.9%；中位数为653.32亿元，同比增长18.1% [3][8] - 多家主要机构近期给出预测，例如摩根士丹利预测营业收入1960.05亿元（同比+13.7%），高盛预测1977.39亿元（同比+14.7%），中金预测1944.57亿元（同比+12.8%） [3][8][9] - 后续需关注财报实际披露数据能否超越市场一致预期 [2][7] 腾讯控股最新业务表现与卖方观点 - 游戏业务表现强劲，2025年第三季度网络游戏收入达636亿元，同比增长23% [6][11] - 本土游戏市场收入为428亿元，同比增长15%；国际市场收入为208.0亿元，同比增长43% [5][6][11] - 国际业务增长迅猛，以《皇室战争》为例，其在2025年9月的日活跃用户数和流水均创下新高 [6][11] - 广告业务受AI技术驱动，收入同比增长21%，点击率和转化率得到显著提升 [11] - 公司AI战略持续推进，混元大模型处于全球领先地位，AI应用在微信和云业务中加速落地 [6][11] - AI技术在广告与云业务中的全面渗透，推动了广告业务的高增长，特别是在视频号的流量和广告库存增长方面 [6][11] - 小程序“苹果税”政策落地，长期来看有望为公司打开支付业务空间 [6][11] - 浙商证券观点认为，在新品周期推动下，公司游戏业务增长超出预期，并预计公司2025-2027年营业收入和经调整净利润将持续增长 [6][11]