公司2025年前三季度及第三季度财务表现 - 2025年首三季，公司收入按年小幅上升0.6%，其中服务收入按年增长0.9% [1] - 2025年首三季，公司EBITDA按年增加4.2%，股东应占利润按年增加5.0% [1] - 单计2025年第三季，公司收入按年小幅下跌0.9%，其中服务收入按年增长0.5% [1] - 2025年第三季，公司EBITDA按年增加2.4%，股东应占利润按年增加3.6%，盈利增长略为放缓，主要是受到宏观经济影响 [1] 天翼云业务发展状况 - 2025年上半年，天翼云收入为573亿人民币，按年增长3.8%，增速较以往有所放缓 [1] - 管理层表示，全球云计算行业处在新旧动能转换关键时期，以通算为主的云业务增幅明显下降，而人工智能驱动的智算需求非常旺盛 [1] - 管理层认为，天翼云已经迈过智算云发展的拐点，能够面向智能时代多元的场景化需求，提供全方位智能化服务 [1] - 2025年首三季，公司的智能收入（包括面向客户的人工智能、智算服务等收入）同比增长62.3% [1] 行业政策环境与公司机遇 - 公司较大比例的企业客户为政府相关单位，由于对安全性要求较高，对采用AI相关云计算技术的取态会较为保守 [2] - 《十五五规划建议》将“科技自立自强水平大幅提高”列为“十五五”时期经济社会发展主要目标中的第二点 [2] - 中央经济工作会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为明年经济工作重点任务中的第二点，反映推动科技创新是政府未来数年的着重点 [2] - 十五五期间预计可能有鼓励政府相关单位应用AI相关云计算技术的举措，这将有利于天翼云业务 [2] 公司投资价值观点 - 公司传统移动服务及固网宽带业务仍然较为平稳，加上健康的自由现金流及AI相关云计算业务的潜在增量 [2] - 考虑到美国正处于降息周期，加上中国宏观经济状况，预期中国国债息率进一步上升的空间不大 [2] - 公司被认为是较优质的高息股选择 [2]