核心观点 - 全球高频交易的速度竞赛已进入纳秒级，德国Eurex交易所被指控纵容部分交易公司利用名为“损坏的投机触发”的技术获取约3.2纳秒的速度优势，据称该策略在三年内为使用者带来高达6亿欧元（约合7亿美元）的利润，并引发了关于市场公平的监管争端 [1][5][6] 涉事主体与指控 - 法国高频交易公司Mosaic Finance向欧盟委员会投诉，指控Eurex允许包括Optiver在内的一小部分公司通过发送大量无效数据保持连接活跃，形成寡头垄断并获取不公平的速度优势 [1][6] - Eurex坚决否认指控，称已反复审查相关问题，指控毫无根据，且交易所拥有检测异常数据的工具 [2][6] - 尽管否认，Eurex宣布了一项定于明年4月生效的系统监控升级和技术调整，市场普遍认为此举旨在遏制该策略 [2][6] 争议技术策略详解 - 争议策略被称为“损坏的投机触发”，其核心是利用以太网协议规则，通过先发送数据包“前导码”来保持连接热度，若决定交易则迅速嵌入指令，若不交易则发送空或损坏的数据包 [3][7] - 该操作能为交易商在通过Eurex下单时节省约3.2纳秒的时间优势 [3][8] - 在高频交易中，这微小的优势足以让先发者在基准Euro Stoxx 50指数期货上涨时，抢先买入关联的德国DAX期货并获利 [3][8] 对市场参与者的影响 - Mosaic Finance称，因其竞争对手使用该策略，导致其在Eurex的高频交易业务利润在2022年暴跌90% [4][9] - 芝加哥小型交易公司Emergent Trading创始人承认使用了类似技术以获得数纳秒优势，并称此为业内众所周知的“猫鼠游戏”，其操作曾被Eurex识别并叫停，但其他交易商的变种策略仍在运行 [4][9][10] - 全球知名做市商Optiver据知情人士透露也参与了类似策略，但该公司未对相关置评请求予以回应 [5][11] 行业趋势与监管动态 - 高频交易行业的“军备竞赛”已从十多年前的毫秒级竞争，进入比毫秒快一百万倍的纳秒级竞争 [2][7] - Eurex计划于明年4月实施的系统改革主要针对监控系统升级，多位交易员预计这将很大程度上终结CST策略的有效性 [5][11] - 业内人士普遍认为，尽管Eurex试图修补漏洞，但交易商们很快会寻找新方法在速度竞赛中占据上风，技术迭代与竞速将持续 [5][11]