核心观点 - 公司凭借国际航线扩张、新运力投入及海南自贸港政策红利，在航线、服务与产业协同方面取得突破，为四季度及2026年发展奠定基础 [1] - 公司11月运营数据延续良好势头，国内市场票价与客座率同比双提升，国际客运量保持高速增长，货运业务表现同样亮眼 [1][4] - 公司充分享受海南自贸港政策红利，核心运营成本持续优化，封关后税收优惠政策有望进一步降低财务与人才成本 [2] 运营数据表现 - 机队与运力：截至11月末，公司机队规模达362架，客运运力投入（按可利用客公里计）同比增长6.87%，达到12176.24百万公里 [4] - 客运市场： - 整体实现收入客公里（RPK）10114.39百万公里，其中国际市场RPK同比增长24.36%，达到2136.45百万公里 [4] - 整体旅客运输量同比增长5.08%，达到5329.81千人次，其中国际旅客运输量同比增长16.09%，达到330.10千人次 [4] - 货运市场： - 货邮运收入吨公里同比增长17.8%，其中国际货邮运收入吨公里同比增长23.75% [1] - 货运及邮运量同比增长14.32%，其中国际货运及邮运量同比增长21.2% [1] - 货邮载运率同比增长3.36个百分点 [1] 海南自贸港政策利好 - “零关税”航材：公司已累计进口20批次“零关税”航材，货值约3.5亿元，节省税款超5000万元 [2] - “零关税”飞机引进：通过“零关税”政策引进的A321neo与A330飞机，租期内预计节省关税逾1600万元 [2] - 未来税收优惠：全岛封关运作后，企业所得税与高端人才个人所得税优惠政策将进一步降低财务成本与人才吸引门槛 [2] 航空维修业务突破 - 关键进展：旗下海口吉耐斯发动机维修公司于10月完成首台GEnx-1B发动机试车，已累计交付23台发动机，实现从“能力验证”到“批量交付”的跨越 [1] - 行业地位：该公司是中国唯一具备GE最高等级授权的GEnx-1B发动机大修企业，其国际一流标准的试车台填补了国内相关领域空白 [1] - 发展潜力：依托自贸港“零关税”航材与保税维修政策，该业务有望打造为中国高端航空维修产业标杆 [1]