政策核心内容与实施 - 商务部宣布自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [1] - 管制品种涵盖HS72以及HS7301-7307名录下的产品，包括生铁、废钢、粗钢、成材，实际影响钢坯和钢材两个环节 [2] 政策出台的直接原因 - 政策旨在应对因内需下滑导致的被动低价出口及日益增多的海外贸易调查，防止贸易冲突升级 [1] - 2021年12月至2025年10月，钢材出口均价累计下跌65.5%，月度出口量从503万吨增长至978万吨，增幅达94.4% [3] - 2024-2025年，占出口总量约50%的国家对中国钢铁制品发起双反调查，两年间出口应诉案件数量累计达59起 [3] 政策对行业的影响与机会 - 政策有望缓和全球钢铁行业“内卷”，支撑国内钢价 [1] - 出口管制做总量控制与内外市场分割，有利于全球钢铁行业价值修复 [4] - 国内钢价触及大部分企业盈利平衡线，截至12月5日247家样本钢企盈利率仅有36%，国内价格有强边际支撑 [4] - 出口管制可避免被国外税务部门收割并带来出口价格弹性，合规性更强的上市公司出口业绩有望受益 [4] 历史对比与政策信号意义 - 本次出口管制可能成为国内钢铁行业反内卷、推动供给侧结构优化的信号 [1] - 2007年5月的出口管制导致出口价格大涨，且未对国内供需平衡造成压力 [5] - 2014-2015年海外反倾销围剿背景与当前相似，之后中国在2016-2018年进行了供给侧改革 [5] 潜在的反内卷政策抓手 - 通道1：超低排放改造带来刚性出清，剩余约2.2亿吨未入池产能的中小厂或优先退出 [6] - 通道2：对“名义产能置换”变相扩张纠偏，约5000万吨变相扩张产能将在2025年后面临更高合规压力与出清风险 [6] - 通道3：压缩“造假”带来的虚增量，因部分企业压报粗钢指标，个别年份成材产量高达粗钢的1.6倍，可通过规范统计实现隐性出清 [6]