核心观点 - 公司财报数据展现出强劲增长与结构性转型迹象 净利润、现金流及新获订单均实现超五成乃至近五倍的爆炸式增长 同时存货创下历史新高 这些看似矛盾的数据共同指向公司正从传统军工配套业务向商业航天及低空经济等新赛道成功拓展 并为此进行战略性备货[1][16][18] 财务表现 - 公司前三季度净利润为1.28亿元 同比增长53.20%[1] - 公司销售毛利率高达48.85% 在一家制造业公司中显得相当亮眼 体现了产品的技术壁垒和稀缺性[2][10] - 销售商品收到的现金净额高达2.19亿元 同比增长493.47% 该数字是净利润的1.7倍以上 表明产品销售回款速度和质量极高 经营质量扎实[3][4] - 报告期末坏账准备金额达到2775.13万元 同比大幅增长66.39%[14][15] 订单与需求 - 公司当期新获客户订单477.94万元 同比增长522.97% 增幅超过五倍[4] - 军工企业订单通常具有计划性和稳定性 如此爆发式增长极不寻常 暗示公司可能在新业务领域取得突破性进展[6] - 订单暴增522.97%意味着需求端出现了结构性变化[13] 存货分析 - 公司存货余额达到10.02亿元 不仅同比增长14.81% 更是创下历史新高[6] - 在订单和现金双双暴增的情况下存货不降反升 可能原因包括公司误判形势生产滞销品 或为未来更大规模交付进行战略性备货储备[8] - 结合公司向商业航天拓展的背景 存货中可能包含为商业航天客户准备的特种材料、半成品或成品 商业航天订单的爆发或是存货高企的真正原因[9] - 高端装备制造周期长 必须提前备货 存货创纪录很可能是公司为满足新订单而进行的原材料采购和生产准备[13] 业务转型与战略 - 公司传统身份是军工配套企业 主营飞行器起落架和刹车制动系统 现正拓展“商业航天”和“低空经济”两大新赛道[9] - 其子公司京瀚禹已为商业卫星、无人机提供检测服务 项目已经落地[9] - 公司能够为航空航天器提供起落架和刹车系统 产品对可靠性、安全性要求极高 认证周期长 客户黏性强 在商业航天领域 这种军品品质的技术平移形成了降维竞争优势[11][12] - 订单、存货与现金流三者形成了一个完整的增长闭环 揭示了公司向“军工+商业航天”双轮驱动转型的生动案例[13][16] - 在商业航天被纳入国家战略的背景下 公司的转型之路踩在了时代变革的节奏上[18]