公司上市历程与股权结构 - Soulgate Inc 第四次向港交所递交招股书，此前曾于2021年尝试美股上市（发行价13-15美元，估值约20亿美元），并于2022年6月及2023年4月两次冲击港股未果 [2][26] - 公司定位从“社交元宇宙”转变为“AI+社交”，瞄准Z世代并试图抓住AI风口 [4][28] - 多次上市尝试导致公司累积了超过124亿元的赎回负债，若此次失败并触发回购条款，可能对公司现金流造成压力 [4][28] - 最大股东为腾讯全资控股的意像架构投资（香港）有限公司，持股49.9%，创始人张璐通过Soulgate Holding Limited持股28.5%，其他重要股东包括米哈游（5.47%）、Genesis Capital I LP（5.34%）等 [6][30] - 腾讯作为大股东不参与日常管理，本次IPO的独家保荐人为中信证券 [6][30] 财务表现与盈利能力 - 公司营收持续增长，2022年至2024年收入分别为16.67亿元、18.46亿元、22.11亿元 [7][31] - 经营利润实现扭亏为盈，2022年至2024年分别为-9891万元、1.68亿元、2.95亿元 [7][31] - 2025年前8个月营收为16.83亿元，同比增长15.15%，经营利润为2.39亿元，同比增长14.2% [7][31] - 毛利率保持在较高水平，2022年至2024年分别为86.3%、85.5%、83.7% [8][32] - 销售及营销开支巨大但占比逐年下降，2022年至2024年分别为8.44亿元（占收入50.6%）、7.52亿元（40.7%）、8.89亿元（40.2%） [8][12][32][36] - 技术及研发开支同样占比较高，2022年至2024年分别为4.72亿元（28.3%）、4.53亿元（24.5%）、5.46亿元（24.7%） [8][32] 用户数据与收入结构 - 截至2025年8月31日，公司累计注册用户近3.9亿 [9][33] - 月均活跃用户增长放缓，2022年至2024年分别为2940万、2620万、2620万，低于2021年的3160万 [9][33] - 付费用户月均贡献收入在过去几年增长约140%，达到104.4元 [11][35] - 公司付费率约为6.5%，相比竞争对手Tinder的12%仍有差距，但用户付费能力存在差异 [14][38] - 收入结构极其单一，约90%的收入来自“情绪价值服务”（即Soul币购买和会员订阅），其中虚拟礼物及道具贡献约六成营收 [9][33] - 广告服务收入增速显著放缓，2025年前8个月增速为9.3%，而此前三年年复合增长率为27.0% [9][33] 运营风险与合规挑战 - 平台匿名机制导致合规问题频发，涉及诈骗、软色情、虚假宣传等 [14][38] - 2019年曾因网络音频乱象被国家网信办约谈、下架、关停服务 [14][38] - 在黑猫投诉平台上有5636条投诉，主要涉及退费困难、虚假宣传、消费欺诈、诈骗等 [16][40] - 2024年至2025年期间，多地警方披露多起发生在Soul平台上的“杀猪盘”诈骗案例，涉案金额从数万到数十万元不等 [17][41][42] - 平台被媒体曝光存在“涉黄”内容，存在用户通过赠送礼物与着装暴露者聊天并诱导至其他平台进行交易的情况 [20][44] - 公司虽已启动反诈专项活动并部署风控技术，但效果似乎不明显 [20][44] 技术投入与AI战略 - 公司在人工智能上投入较高，以支撑其核心的“情绪价值”服务 [21][45] - 2022年9月上线自研图像AI算法的动态查重功能 [22][46] - 2023年12月推出自主研发的“情绪价值大模型”Soul X，用于智能匹配和解决用户情感需求 [22][46] - AI Booster功能为用户在聊天和发布状态时提供回复建议、文案美化，被戏称为“恋爱军师” [22][46] - 截至2025年8月，AI Booster功能的日均活跃用户达460万，约占公司总DAU的40% [22][46] - 面临市场竞争加剧，竞争对手相继推出AI产品，公司市场份额和功能优势可能被追赶 [24][48]