沃什当选美联储主席的可能性与市场预期 - 美国总统特朗普表示前美联储理事凯文·沃什已成为美联储主席候选名单中的领先人选，与凯文·哈塞特并列 [1] - 特朗普的表态导致预测市场Kalshi上哈塞特的胜算大幅下滑 [1] - 截至周二，Polymarket的数据显示预测市场认为沃什比哈塞特有更大的概率成为下一任美联储主席 [1] 沃什的政策主张核心观点 - 德意志银行分析若沃什当选，其政策主张可能呈现“降息与缩表并行”的独特组合 [1][3] - “降息与缩表并行”的前提是监管改革降低银行的储备金需求，但短期内可行性存疑 [3] - 沃什支持降低政策利率，但这一举措可能会以银行资产负债表规模缩小的方式为代价 [13] 沃什的个人背景与履历 - 沃什是律师出身，在公共和私营部门均有丰富经验，与经济学博士哈塞特不同 [4] - 2006年至2011年担任美联储理事，正值美联储应对全球金融危机，在美联储与市场之间扮演了重要联络人角色 [4] - 目前担任斯坦·德鲁肯米勒家族办公室Duquesne的合伙人，同时是胡佛研究所的杰出访问学者和斯坦福商学院讲师 [4] - 横跨学术界、监管机构和投资界的经历，使他对金融市场和货币政策都有深刻理解 [4] 沃什对量化宽松及资产负债表的批评 - 沃什对美联储过去15年的激进资产负债表操作持强烈批评态度，认为量化宽松政策偏离了央行核心职责 [4] - 他支持美联储应对全球金融危机时的量化宽松计划，但警告后续继续QE并不合适，可能引发通胀和金融稳定风险 [6] - 他认为美联储积极使用资产负债表可能带来了“货币主导”时期，通过人为压低利率较长时期，在促成美国政府债务积累方面发挥了主导作用 [7] - 2010年，他极度担忧购买更多国债的决定会让美联储卷入财政政策，因不同意第二轮量化宽松的决定而辞职 [7] 沃什对美联储其他政策与操作的批评 - 沃什批评美联储过度依赖数据而前瞻性不足，同时批评美联储常规使用前瞻性指引 [9] - 他指出前瞻性指引这一在金融危机中高调推出的工具，在正常时期几乎没有作用 [9] - 他质疑美联储制定和解释货币政策的其他方面，包括错误地认为“货币政策与货币无关”、“黑箱DSGE模型立足于现实”以及“普京和疫情应为通胀负责，而非政府支出和印钞激增” [9] - 这些批评暗示沃什希望在货币政策执行中更关注美联储资产负债表规模和货币供应，并可能对美联储研究团队进行全面改革 [10] - 沃什谴责美联储的使命蔓延，包括考虑气候和包容性等议题 [12] 沃什的政策立场与独立性观点 - 尽管沃什最近主张降低利率，但德意志银行认为他在结构上并非鸽派 [12] - 他在全球金融危机期间担任理事时的观点有时比同事更偏鹰派，特别是在资产负债表问题上 [12] - 他最近表态不支持美联储去年9月降息50个基点的决定 [12] - 沃什虽然将美联储独立性描述为“有价值的”事业，但也认为美联储自身招致了对独立性的质疑 [11] - 他指出美联储过大的角色和表现不佳削弱了货币政策独立性这一重要且有价值的理由 [11] 政策影响与市场展望 - 市场需要密切关注新任主席能否在特朗普要求大幅降息的压力下保持独立性，以及其政策信誉的建立过程 [3] - 从更宏观地看，无论特朗普总统选择谁，市场都可能测试下任美联储主席的独立性，以及他实现通胀目标承诺的可信度 [13] - 新任主席总是需要赢得这些信任，考虑到特朗普要求美联储大幅降息的背景，这一要求可能更为紧迫 [13] - 德意志银行对6月美联储领导层交接后，政策会否出现实质性的变化持怀疑态度，尤其是新主席在一个特别分裂的委员会中只有一票 [13] - 这意味着投资者不应期待美联储政策会在新主席上任后立即出现剧烈转向，市场需要为一个渐进的政策调整过程做好准备 [13]