国盛证券（002670）认为，1)2025年各地年度长协电价不同程度调降，火电明年容量电价将全面提升， 绿电经历全面市场化后电价风险逐步释出，"反内卷"明确"稳电价"，电价下行最大压力时期即将过去。 2)火电三季度业绩持续向上，煤价反弹"稳电价"预期提升。3)水电秋汛来水改善，叠加风格切换，重视 配置。4)储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间，重视调节性电源价值，叠加三季度业绩催化预 期。 信达证券（601059）认为，电改持续深化，稀缺稳定价值凸显，资产整合或存投资机遇。煤电正步入大 规模投运潮，叠加用电需求疲弱电力电量供需格局转宽松。电力供需格局宽松是2022—2024年现货市场 价格下行的直接原因，而其后又隐含能源价格回落和新能源装机持续高增两点因素。当前我国电力交易 结构依然以中长期交易为主，而现货价格波动对中长期交易撮合谈判存在引导。此外，"年度-月度-现 货"的电量占比格局跟随电力供需格局情况持续调整。展望下半年及2026年，电力供需格局有望进一步 宽松，叠加各地地方政府存在降电价诉求，预计电价仍将面临下行压力，同时当电价下行至接近下浮 20%的底部时，电价将获得支撑，而2025年中长期电价高上 ...