财报发布与历史表现 - Lennar公司计划于12月16日盘后公布2025财年第四季度（截至11月30日）业绩 [1] - 上一季度公司调整后每股收益和总收入分别低于市场一致预期5.7%和2.5%，同比分别大幅下降48.7%和6.4% [1] - 在过去四个季度中，公司每股收益仅一次超出预期，三次未达预期，平均偏差为3% [2] 第四季度业绩预期 - 市场对调整后每股收益的一致预期为2.23美元，在过去60天内保持不变，但较去年同期4.03美元的每股收益预计大幅下降44.7% [3] - 市场对总收入的一致预期为91.3亿美元，预计较去年同期的99.5亿美元下降8.3% [3] - 公司自身预计第四季度房屋交付量在22,000至23,000套之间，平均售价在38万至39万美元之间；而去年同期交付了22,206套，平均售价为43万美元 [5] - 模型预测季度房屋交付量为22,093套，平均售价为388,940美元，同比分别下降0.5%和9.5% [6] 影响业绩的关键因素 - 总收入预计同比下降，主要原因是房屋销售收入下降，受高抵押贷款利率、关税相关不确定性及持续通胀压力影响，购房者信心疲软 [4] - 房地美数据显示，2025年9月至11月期间，30年期固定抵押贷款利率在6.5%至6.23%之间波动，尽管期内有所下降，但购房者仍在适应新的利率环境 [4] - 房屋建筑收入（占2025财年第三季度收入的95.3%）预计同比下降9.5%至86.5亿美元 [6] - 公司通过技术驱动转型以提升效率、降低获客成本及现代化运营模式，预计能在一定程度上缓解压力，其促进销售的可负担性激励措施也有望推动新订单量 [7] 盈利与利润率展望 - 公司盈利预计较去年同期减弱，原因是增加了销售激励措施并降低了房屋交付平均售价以提振销量，在抵押贷款利率高企的背景下，公司选择了牺牲利润率以提升交付量 [8] - 公司预计第四季度房屋销售毛利率约为17.5%，远低于去年同期的22.1% [9] - 公司预计第四季度每股收益在2.10至2.30美元之间 [9] - 技术投资短期内产生的效率有限，并对运营杠杆构成拖累，预计对利润率造成压力 [10] - 投资增加以及营销和销售费用上升，预计将推高本季度的销售、一般及行政管理费用，公司预计SG&A费用（占房屋销售比例）在7.8%至8%之间，高于去年同期的7.1% [10] - 模型预测SG&A费用（占房屋销售比例）为8%，同比上升90个基点 [11] 新订单与未交付订单 - 受销售激励措施和其他内部努力推动，公司预计第四季度新订单在20,000至21,000份之间，高于去年同期的16,895份 [12] - 模型预测新订单为20,254份，同比增长19.9% [12] - 预计未交付订单数量同比增长29.9%至15,114套，潜在的房屋销售收入增长8.2%至58.1亿美元 [12] 模型预测与同业比较 - 模型显示Lennar此次财报可能不会超出盈利预期，因其盈利ESP为0.00%，尽管其Zacks评级为3（持有）[13][14] - 在同行业公司中，Installed Building Products盈利ESP为+6.20%，Zacks评级为1，过去四个季度平均超出预期8.4%，预计其2025年第四季度盈利微降2.4% [15][16] - Orion Energy Systems盈利ESP为+48.57%，Zacks评级为2，过去四个季度平均超出预期28.3%，预计其2026财年第三季度盈利增长64% [16][17] - KBR盈利ESP为+0.17%，Zacks评级为3，过去四个季度均超出预期，平均超出幅度为8%，预计其2025年第四季度盈利增长5.5% [17]