人民银行流动性操作分析 - 2025年12月15日，人民银行开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，因当月有4000亿元同期限工具到期，实现加量规模2000亿元，这是该期限工具连续第四个月加量续作 [1] - 2025年12月，人民银行已两次开展买断式逆回购操作，12月5日开展了10000亿元3个月期操作，结合6个月期操作，当月两个期限品种合计加量续作2000亿元，为连续第七个月通过该工具向市场注入中期流动性 [3] - 同日，人民银行还开展了1309亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，因当日有1223亿元7天期逆回购到期，实现净投放86亿元，以夯实短期资金面稳定性 [5] 流动性管理工具特征与背景 - 买断式逆回购于2024年10月推出，其核心特征是通过资产所有权转移实现中长期资金精准投放，操作期限不超过1年，标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等，已成为人民银行中期流动性调节的重要组成部分 [3] - 专家分析，人民银行持续操作旨在应对潜在的流动性收紧态势，具体背景包括：10月安排5000亿元地方政府债务结存限额将在年底前两个月加发地方债、10月5000亿元新型政策性金融工具投放后将带动配套贷款增长、12月银行同业存单到期量达3.7万亿元（为年内最高水平）[4] - 专家表示，近期我国货币政策工具创新力度较大，例如将国债买卖纳入工具箱、创设两项支持资本市场的货币政策工具等，这些将进一步提升流动性管理效果 [6] 货币政策导向与未来展望 - 人民银行一系列流动性调节操作与最新宏观政策导向高度契合，中央经济工作会议明确要求2026年继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [6] - 专家预计，年末流动性压力可能季节性抬升，但人民银行宽货币态度明确，后续通过买断式逆回购、MLF（中期借贷便利）和买债等方式呵护流动性宽松的确定性较高，12月仍有3000亿元MLF到期，人民银行也可能加量续作 [4] - 展望2026年一季度，专家预计资金利率将维持低位，国债收益率曲线形态或平稳，明年上半年可能还有10个基点的降息空间和25个基点的降准空间，具体节奏将取决于一季度信贷“开门红”成色与银行负债压力情况 [6]