AI概念股市场回调 - 过去一周AI概念股出现抛售潮，是继11月“AI泡沫论”后的又一次市场回调，触发因素是博通和甲骨文股价分别大跌12%和4.5% [1] - 回调原因包括：甲骨文被指支出过多，博通对AI收入预测提升不足，以及OpenAI新模型未能激发市场兴趣 [1] - 投资者在年底转向损益保护模式，对AI赢家板块获利了结，买盘转向工业及金融板块 [1] 甲骨文表现与市场担忧 - 甲骨文2026财年第二季度总营收为160.58亿美元，同比增长14%，处于指引区间下限且低于市场预期的161.81亿美元 [2] - 公司云业务营收约80亿美元，同样处于指引下限并低于市场预期的80.75亿美元 [2] - 公司预计2026财年资本支出约500亿美元，同比增长136%，较前一季度指引高出约150亿美元，约占2026财年营收的75% [2] - 第二季度自由现金流为-100亿美元，资本支出密集度上升引发市场对自由现金流的担忧 [2] - 公司非公认会计原则毛利率为41.9%，同比下降约470个基点，远低于市场共识预期的68.7% [4] - 市场对甲骨文将高达4550亿美元的未实现履约义务转化为可持续盈利收入流的能力失去信心 [2][3] 博通表现与市场分歧 - 博通被视为AI数据中心“不可替代的关键层”，市场视其为英伟达的共生者而非挑战者 [5] - 公司AI相关订单储备达730亿美元，高于市场共识的未来6个季度690亿美元，但低于部分乐观预期 [6] - 管理层表示OpenAI项目贡献的营收不会出现在2026年，预计将在2027年开始体现 [6] - 公司2026年远期市盈率达33倍，高于英伟达的24倍，为历史最大差距 [6] - 多家投行仍上调目标价，如美国银行上调至500美元，摩根大通上调至475美元，高盛目标价为435美元 [6] - 多头认为公司是结构性受益的AI基础设施龙头，订单可见性和盈利能力罕见 [7] - 空头担忧盈利质量与估值，随着进入机架级系统，毛利率将出现结构性下滑，管理层指引一季度毛利率下降100个基点 [7] 市场前景与板块轮动 - 相关公司财报再度引发估值担忧，任何关于支出未必能立即兑现的迹象都可能迅速抑制风险偏好 [8] - 纳斯达克100指数在周线和日线级别出现看跌吞噬形态，暗示在圣诞行情前有继续下行风险 [8] - 华尔街对中期美股走势乐观，摩根士丹利给出纳斯达克100指数7800点的目标价，认为企业盈利预期上调动能强劲 [8]