江西铜业收购SolGold的最新进展与报价 - 江西铜业于12月12日第三次提高对SolGold的收购报价至每股28便士，总价值约8.42亿英镑（11.3亿美元）[1] - 此前两次报价（11月23日的非约束性提议和11月28日的每股26便士报价）均被SolGold董事会否决[1] - 根据英国《城市收购及合并守则》，江西铜业须在12月27日凌晨1点前发布正式要约公告或放弃收购的明确声明[1] SolGold的核心资产：Cascabel铜金矿项目 - SolGold的核心资产是位于厄瓜多尔因巴布拉省的Cascabel项目，是近十年南美发现的规模最大、品位最优的未开发铜金矿之一[3] - 该项目被定位为“可支撑50年以上开采的多代人资产”，目标是建成南美洲前二十大铜金一体化矿山[3] - Alpala矿床资源量巨大，包括铜1220万吨、金3050万盎司、银10230万盎司[3] - 铜矿平均品位高达0.78%，显著高于当前全球平均开采品位（约0.5%）和部分老矿品位（低于0.3%）[3] - 项目已于2024年完成预可行性研究，计划2026年启动早期工程，2028年首次投产[3] - 预计运营周期28年，年均铜产量12.3万吨、黄金27.7万盎司、白银79.4万盎司，峰值铜年产量有望突破21.6万吨[3] 全球铜资产争夺与SolGold的股东背景 - 全球矿商因预期人工智能和电动汽车将推动铜需求上升，正投入数十亿美元进行收购，铜资产争夺战升温[5] - SolGold目前获得两大矿业巨头支持：必和必拓持股约10.3%，纽蒙特持股约10.3%[5] - SolGold目前尚未实现稳定收益，其价值与未来项目开发及商品价格紧密相关[5] - 由于资金问题，主要股东可能“失去兴趣”，SolGold可能更倾向于“卖出一个好价钱”[5] 江西铜业的收购动机与战略考量 - 江西铜业目前是SolGold最大股东，持有12.2%的股份，并已获得其他主要股东（必和必拓、纽蒙特、Maxit Capital）支持，这些股东合计持股40.7%[7] - 公司过去五年利润主要依赖冶炼加工费（TC/RC），上游资源自给率低，自有矿山产量仅占需求约20%-25%[7] - 2024年公司自产铜精矿含铜19.97万吨，而阴极铜冶炼产能达230万吨，凸显对海外采购的依赖[7] - 与紫金矿业（2025年前三季度毛利率24.93%）相比，江西铜业同期毛利率仅3.58%，凸显“赚冶炼钱”的局限性[7] - 收购成功将使公司获得南美顶级资源，远期矿产铜产量可能出现翻倍增长，是重要的战略加分项[8] 海外并购面临的区域政策挑战 - 拉美资源国对本土矿产资源控制权意识提升，为海外并购带来挑战[15] - 智利修订了矿业特许权法，提高了资源税[15] - 秘鲁加强了对海外资本收购本土矿产的审批流程[15] - 厄瓜多尔在2024年出台新矿产资源管理条例，要求外资项目需保留一定比例的本土参与权[15]