公司IPO与融资概况 - 卫蓝新能源于12月10日正式提交创业板IPO辅导备案，若成功上市将成为A股“固态电池第一股” [1][2][10] - 公司自2017年起已完成9轮融资，累计募资约50亿元，集结了华为哈勃、小米长江产业基金、蔚来资本、IDG资本、天齐锂业、中国诚通混改基金、国投创益等48家股东 [1][2][11] - 公司实控人俞会根合计控制29.25%股权，蔚来资本旗下基金以14.98%持股为第一大股东 [2][11] - 公司当前估值已达185亿元 [1][4][10] 上市背景与动因 - 上市时点选择在固态电池赛道关键窗口期，全球半固态电池出货量同比激增，技术正从验证走向量产，有助于实现IPO收益最大化 [1][2][10] - 部分自2017年入股的早期股东已陪伴公司近8年，进入退出期，上市可帮助其实现退出并兑现收益 [2][11] - IPO是公司打开长期融资通道的关键，此前累计募资的50亿元远不足以支撑其超100GWh规划产能所需的千亿级资金需求，IPO募资将用于推进产线落地 [3][12] 估值逻辑与市场对比 - 作为首家冲刺上市的纯固态电池企业，资本给予了大量溢价，其185亿元估值或参考了美国对标企业Solid Power，后者2024年P/S估值已达45倍以上 [4][13] - 传统锂电池企业的P/S估值区间仅为8-10倍，市场高溢价主要押注公司全固态电池计划于2027年小批量量产、2030年大规模落地的技术路线图 [4][13] 行业竞争格局 - 国际竞争激烈：丰田在固态电池领域研发超20年，累计耗资超100亿美元，手握全球60%的硫化物固态电池核心专利；三星SDI、松下正凭借三元电池积累快速向固态电池转进 [4][13] - 国内巨头加码：宁德时代已在合肥投产5GWh硫化物全固态中试线，计划2027年小批量量产；比亚迪2024年已下线全固态样品；上汽支持的清陶能源与卫蓝新能源形成“北卫蓝、南清陶”的双雄对峙 [5][14] - 公司最直接的竞争对手是同样聚焦氧化物路线的清陶能源，双方在车规级产品验证与产能扩张上竞争激烈 [5][14] 公司技术进展与业务基础 - 公司采用从半固态过渡到全固态的务实技术路线，目前已实现半固态电池量产造血 [5][8][16] - 2025年3月，公司实现了全球首次314Ah大容量半固态电池量产，为IPO提供了基本面支撑 [5][14] - 2021年，公司接下蔚来汽车寻找支撑1000公里续航电池的难题，并于2023年成功交付能量密度达360Wh/kg的半固态电池 [8][17] 创始人战略与资源整合 - 创始人俞会根拥有深厚技术背景与产业资源，创业后联合了陈立泉院士与中科院研究员李泓 [7][8][16] - 战略上主动绑定产业资源：早期对接三峡资本、天齐锂业锁定上游锂资源与下游储能场景；果断砍掉已产生收入的消费类电池业务以聚焦战略 [8][16] - 深度绑定关键客户与资本：2021年引入蔚来作为战略投资方；同年B轮融资吸引华为、小米、IDG等明星机构，估值从数亿元飙升至50亿元；2022年D轮引入国家级资本获15亿元资金及政策背书；2025年上市前融资绑定下游客户如广东能源集团 [8][9][17][18] 股东资源与协同优势 - 国资与产业资本为公司带来成本优势与政策背书，例如与上游天齐锂业协同降本 [6][15] - 通过产业协同合作将资本生态转化为核心竞争力，例如蔚来派驻超100人工程团队参与湖州基地建设，引入广东能源集团时同步签订了40亿元采购协议 [6][15]