事件概述 - 东北证券电子首席分析师李玖与计算机首席分析师赵宇阳在公司TMT大群内发生公开争执，核心矛盾在于对“海光信息”、“国盾量子”等热门个股的研究覆盖权归属产生争夺 [1][2] - 争执起因于李玖要求将海光信息的覆盖从计算机组转回电子组，并同时要求取消计算机组对国盾量子的覆盖，声称“这个我要了”、“你不能看”，并计划周末发布深度报告，同时通知TMT团队全体开会讨论计算机组跨边界问题 [2][3] - 赵宇阳对此回应，强调海光信息本就属于计算机组可覆盖范围，并指出不能因其个人或团队派点上升就进行限制，认为这不合理且缺乏TMT组长应有的格局，同时表示系统上的覆盖申请不会取消 [3][4] - 双方争执升级，李玖最终表示“有你没我，有我没你”、“合作结束了”，事件以“明天开会说”暂告段落，聊天记录用词虽相对平静但火药味明显 [4][5] 争议焦点与双方立场 - 覆盖权争议标的：主要围绕“海光信息”与“国盾量子”两只个股，知情人士称因这两家公司体量较大，涉及派点更多，从而引发新矛盾 [7] - 电子组（李玖）立场： - 认为计算机组覆盖GPU、PCB、材料、液冷、铜箔、散热、光学、存储等领域，影响了电子组下属分析师的利益（“影响到电子组下面小分析师的蛋糕”） [5] - 强调“每个人都有边界”，要求明确研究覆盖的界限 [5] - 计算机组（赵宇阳）立场： - 认为海光信息属于计算机组可覆盖范畴，且国产算力本就在其研究范围内 [4] - 指出李玖此前对其覆盖机器人领域未发声，是因为未影响TMT整体，但现在对重叠领域进行限制十分矛盾 [4] - 质疑李玖作为TMT组长的格局与公平性，并表示“每个人都有学习的权力” [5] 背景与行业映射 - 当事人背景： - 李玖拥有产业经验，2019年加入东北证券，现任电子行业首席分析师 [7] - 赵宇阳曾在西部证券、华西证券从事计算机行业研究，于2025年加入东北证券成为计算机首席分析师 [7] - 公司研究业务数据：2025年上半年，东北证券研究咨询分公司完成各类研究报告973篇，其中发布深度研究报告211篇，开展路演服务15468次，举办各类会议683场 [7] - 行业普遍现象：此次事件并非孤例，2022年5月海通证券有色首席与电新首席就曾因争夺对比亚迪的覆盖权而“互怼” [8] - 研究覆盖边界模糊：以海光信息为例，Wind收录的研报中电子团队产出较多，但计算机团队覆盖的情况也并不少见，反映了热门个股（尤其是AI算力相关）在硬件（电子/半导体）与软件（计算机）研究团队间的归属存在模糊地带 [8][9] - 分析人士观点：争议背后反映了卖方研究团队对热门板块及资源的分配问题，海光信息做CPU芯片，电子组覆盖“没毛病”；同时芯片是信创核心，在“算力即底座”背景下计算机组研究也并无不可 [10] 折射的行业困境 - 佣金压力与内卷：东北证券2025年上半年分仓佣金为5154.08万元，同比下降55.73% [7] - 卖方研究生态挑战：有分析师指出，卖方佣金空间持续压缩，扎实做研究越来越难，但“内卷”情况愈演愈烈，对行业长期发展无益 [10] - 资源争夺与错配：金融圈流传的多个段子反映了因市场“喜新厌旧”和团队“挑肥拣瘦”导致的资源错配及其他乱象，例如客户偏好与首席研究领域错位、团队争相覆盖市场热门但非自身传统领域的巨头公司等 [10]