铂钯价格近期表现 - 12月15日，国内期货市场铂、钯主力合约领涨，铂2606合约涨停，报涨7%，钯2606报涨4.73% [1][9] - 今年铂金属价格呈现阶段性上涨态势，较年初已累计上涨98.67% [3][11] 铂价上涨的三波驱动因素 - 第一波（5月至7月）：南非一季度铂族金属产量同比下降13%，全球铂金矿端总供应量2025年一季度同比下滑13%至34吨，为2020年第二季度以来最低季度产量，导致二季度国际市场铂金可交割货源紧张 [4][12] - 第二波（8月末至10月中旬）：美联储开启降息进程、俄乌对立升级、美国政府停摆，流动性宽松预期压制贵金属持有成本，地缘和金融市场波动凸显铂金避险属性 [4][12] - 第三波（近一个月）：驱动力包括：1) 中国铂钯期货期权注册上市提供新的投资和套保工具；2) 欧洲放宽燃油车2035禁令，汽车行业需求对铂金仍有支撑；3) “十五五”规划提出氢能为“关键棋子”，铂金作为氢燃料首选催化剂，利用价值凸显 [4][12] 铂金供需基本面分析 - 供应高度集中且受限：铂金生产高度集中，南非占全球70%的铂金产地，持续受电力短缺及成本激增困扰，2025年铂金全年产量预计同比下降6% [5][11] - 工业需求保持增长：尽管纯电车型增长，但轻型车产量回升带动铂金催化剂需求，2025年预计维持95吨规模，占总需求38% [5][11] - 投资需求增加与市场短缺：飙升的租赁利率意味着铂金存在供应短缺，世界铂金投资协会数据显示，2025年全球铂金市场将迎来连续第三年短缺，缺口预计扩大至30吨（约96.4万盎司） [5][11][13] 后市展望与价格支撑因素 - 铂金和钯金此前几年价格低迷，估值相对偏低，投资需求还有发力空间 [5][13] - 铂金结构性短缺长期支持定价中枢抬升，金铂比目前仍运行于2.4以上，而历史常态水平为1.5以下，对铂金价格有拉动作用 [5][13] - 宏观方面，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间，并重启扩表，宏观预期向好为铂族金属价格提供底部支撑 [6][14] 钯金基本面情况 - 矛盾焦点是美国对俄罗斯钯金的潜在制裁，美国商务部正在进行调查，当前市场上其他地区钯金供给出现阶段性收紧 [7][14] - 虽然钯金更依赖传统汽车行业，在纯电动汽车冲击下长期供需趋松，但短期内价格依然存在支撑因素 [7][14]