核心观点 - 公司一笔20亿元中期票据的展期议案未获持有人会议通过，引发市场对其短期偿债能力的担忧，境内债价格出现显著下跌 [1][2] - 公司面临巨大的短期偿债压力，现金与短期债务存在巨大缺口，且即将迎来境内债券的集中兑付高峰 [5][7] - 在全力推进债务化解的同时，公司仍在进行土地投资，显示出其维持业务运营的意图 [1][8] 债务事件与市场反应 - 公司“22万科MTN004”中期票据的三项展期议案在持有人会议上均未获通过，该票据发行金额20亿元，债项利率3%，原定于2025年12月15日兑付本息 [2][3][4] - 受此消息影响，公司多只境内债券价格于12月15日大幅下跌，其中“21万科02”下跌超26%，“21万科04”下跌超11%，另有5只债券下跌超5% [2] - 根据募集说明书，公司对该票据拥有5个工作日的宽限期，宽限期内利息按票面利率上浮5BP计算，并计划于12月18日召开第二次持有人会议 [2][4] 公司债务与流动性状况 - 截至2025年三季度末，公司有息债务总额约为3544.39亿元，其中短期借款234.93亿元，一年内到期的非流动负债1278.93亿元，期末现金及现金等价物余额为603.88亿元，现金与短期债务间存在巨大缺口 [5] - 公司另有长期借款1763亿元，庞大的债务体量加剧了资金周转压力 [6] - 截至目前，公司境内债券存量规模为217.98亿元，其中一年以内到期规模约157.53亿元，兑付高峰集中在2025年12月至2026年7月 [7] - 年内兑付压力集中，其中“22万科MTN004”与“22万科MTN005”（12月28日到期）合计需兑付金额达58.71亿元 [7] - 公司境外债券共2只，总额13亿美元（折合人民币约91.6亿元），分别于2027年底和2029年底到期 [8] 化债支持与业务动态 - 公司第一大股东深铁集团已累计向其提供借款达307.96亿元，在公司年内已偿付的303.25亿元债券本息中，深铁信用借款用于偿付的部分约占55%，达165.22亿元 [8] - 分析指出，股东资金驰援已逼近临界点，公司后续化债将更多转向市场化路径，走向债务重组与资产盘活并行的阶段 [8] - 在推进化债的同时，公司于12月15日以10.09亿元摘得宁波鄞州区一宗商住地块，楼面价13696元/平方米 [8]