核心观点 - 甲骨文公司发布优异财报后股价大幅下跌 投资者对其激进的AI基础设施投资战略表示担忧 尽管公司业绩表现强劲且云业务增长迅速 但巨额资本支出导致自由现金流为负且债务利息负担沉重 引发了市场对其财务可持续性的疑虑 [1][2][10] 财务业绩表现 - 公司非GAAP每股收益同比增长54% 剩余履约义务达到创纪录的5230亿美元 [1] - 最新季度云业务收入为79.8亿美元 软件收入为58.8亿美元 云和软件运营费用为39.9亿美元 该部分运营利润率高达71.2% [4] - 硬件和服务收入占总收入的14% [4] - 云业务是增长最快的板块 目前贡献了超过一半的收入 [5] 资本支出与财务状况 - 2025年上半年资本支出达到惊人的205.4亿美元 导致自由现金流为负103.3亿美元 [6] - 因债务累积 每季度利息支出超过10亿美元 [6] - 公司市值约为5420亿美元 当前股价为189.65美元 当日下跌4.63% [7][8] 业务战略与竞争格局 - 公司业务模式与其他云巨头截然不同 亚马逊、微软和字母表公司能产生大量自由现金流 无需依赖债务市场为AI资本支出融资 [8] - 公司正在建设72个多云数据中心 目前已完成过半 [9] - 公司通过与AWS、Azure和谷歌云嵌入其数据库服务 既竞争又合作 但其投资规模已超出其传统软件业务现金流的支撑能力 [9] 市场预期与估值 - 股价在9月因创纪录的云交易和到2031年成为顶级AI云平台的五年规划而大涨 但随着投资者认识到相关目标的成本和不确定性 股价已逆转走势 [10] - 对长期投资者而言 积极面在于相关风险已反映在估值中 若公司能将剩余履约义务转化为实际收入 股价可能具备反弹潜力 [10] - 公司是一家成熟的软件即服务公司 正通过OCI云基础设施挑战现有三大云巨头格局 股价大幅下跌后可能提供了投资机会 [11]