公司概况与股权结构 - 中坚科技是一家专注于户外动力设备（如割草机、链锯）研发、生产和销售的中国制造商，旗下拥有TOPSUN、中坚、伐木者等品牌，产品主要销往欧美市场 [1][10] - 公司于1997年12月成立，2015年在深交所上市，A股募资净额为2.18亿元，截至最后实际可行日期总股本为1.85亿股 [2][3] - 公司为吴明根家族控股，递表前通过中坚机电及个人持股合计控制公司46.01%的股权，吴明根与配偶赵爱娱为实际控制人 [3][30] - 截至2024年11月4日，控股股东中坚机电持有的3379.6万股股份处于质押状态，占其持股的57.97%，占公司总股本的18.29% [5][32] - 公司股东包括“白酒教父”吴向东控制的云南融睿高新技术投资管理有限公司，持股0.96% [7][34] 公司治理与人事变动 - 公司董事会由10名成员组成，包括4名执行董事、2名非执行董事及4名独立非执行董事，2024年以来董事会多次变动 [7][34] - 2024年7月，吴明根女婿鲍嘉龙（39岁）接替杨海岳担任执行董事及副总经理，鲍嘉龙于2024年6月加入公司，此前在房地产、科技领域有投资管理经验 [8][35] - 公司元老、执行董事兼副总经理李卫峰自1997年公司成立时加入，其年薪从2022年的51.5万元增长至2024年的114.7万元，三年涨薪63.2万元，而董事长吴明根同期年薪从48.5万元降至45万元 [9][36] 财务表现与运营数据 - 2022年至2024年，公司业绩高速增长：总收入从5.12亿元增至9.71亿元，年复合增长率达37.6%；净利润从2740.5万元增至6150.9万元，年复合增长率达49.8% [12][39] - 2025年业绩增长显著放缓：前三季度营收同比微增4.45%，归母净利润同比下降43.6%；第三季度营收同比增1.67%，并出现归母净亏损2855.85万元 [13][40] - 2025年上半年核心产品销量下滑：链锯销量从上年同期的22.55万台降至15.22万台；割草机销量从上年同期的46.4千台降至42.1千台 [14][41] - 营收增长主要依赖产品提价：自2022年以来，割草机平均售价从4600.6元涨至2025年上半年的6713.6元，涨幅达45.93% [15][42] - 公司毛利率持续提升，从2022年的20.7%逐年上升至2025年上半年的29.6% [16][43] - 公司销售成本中原材料（引擎及零部件等）占比很高，报告期内维持在83.9%至86.2%之间 [17][45] 业务转型与研发投入 - 公司正积极向智能机器人赛道转型，以寻找第二增长曲线，于2024年8月推出首款智能割草机器人UNICUT H1和四足机器人灵睿P1 [18][46] - 2024年3月，公司投资约300万美元于知名人形机器人公司1X，并于10月设立全资子公司上海中坚智氪智能科技有限公司以开拓人形机器人业务 [18][46] - 据灼识咨询数据，全球智能割草机器人市场规模预计从2024年的12亿美元增长至2029年的99亿美元，年复合增长率达51.8% [18][46] - 公司研发投入大幅增加：从2022年的2835.4万元激增至2024年的7267.8万元，年复合增长率60.1%；2025年上半年研发费用同比飙升127.31%至3904.3万元 [18][46] - 智能机器人产品已贡献收入：2025年上半年，其他户外动力设备及智能机器人产品收入合计5827.6万元，占总营收的11.6% [19][47] 募资用途与资本运作 - 此次赴港IPO募资重点将用于四足机器人及智能机器人配件的产业化、智能割草机器人升级及进一步研发 [21][49] - 公司于2023年12月发布A股上市以来唯一一次定增计划，最初拟募资5.16亿元，后调整方案将拟募资金额提高至7.85亿元，并新增“具身智能机器人产业化项目”计划投入3亿元 [22][50] 现金流与财务状况 - 公司经营活动现金流与净利润趋势背离：2022-2024年净利润增长，但经营活动现金流净额从1.02亿元连续下降至599.7万元；2025年上半年净利润微增1.98%，经营现金流净额同比增12.22%至7366.4万元 [23][54][55] - 现金流变动与应收账款和存货相关：2022-2024年贸易应收款项及应收票据从9817.1万元增至2.48亿元，占收入比从19.14%升至25.54%；存货从2.24亿元增至3.01亿元 [24][57] - 2025年上半年，贸易应收款项及应收票据降至1.86亿元，存货降至2.17亿元，但应收款周转天数从2024年的75天反弹至82天，存货周转天数从2022年的196天改善至134天 [25][57] - 2025年上半年投资活动现金流净流出9832.4万元，主要用于泰国生产基地购建支出；融资活动现金流净流入7339.6万元，主要来自新增银行借款7047.5万元 [25][57] - 新增借款使公司资产负债比率（计息银行借款+租赁负债/总权益）从2022年的0.3%升至2025年6月末的14.0% [26][58] - 截至2025年6月末，公司现金及现金等价物为1.52亿元，短期计息银行借款为1468.3万元，另有长期计息银行借款9580.4万元 [26][58] 行业与市场背景 - 北美家庭草坪护理需求巨大：美国草坪占大陆表面积约1.3%，超过60%的家庭每周花费3小时进行草坪和花园护理 [1][28] - 公司产品绝大部分销往海外：2025年上半年，公司收入95%来自海外市场（欧洲及北美为主），中国内地收入仅占5% [10][37] - 根据灼识咨询数据，以2024年全球户外动力设备收入计，中坚科技位列中国制造商前十 [10][37]