黄金行情回顾 - 上周伦敦现货黄金收于4,299美元/盎司，周环比上涨2.4% [1][7] - 上周国内AU9999黄金收于964元/克，周环比上涨1.0% [1][7] 美联储12月议息会议决议 - 美联储如期降息25个基点，但内部对后续降息节奏分歧较大，决议共有三张反对票 [1][7] - 联储理事米兰主张降息50个基点，两位地方联储主席主张不降息 [1][7] 美联储点阵图与内部预期 - 点阵图中值指示2026年仍有1次降息 [1][8] - 对2026年降息次数的委员预期分布为：0次(4人)、1次(4人)、2次(4人)、3次(2人)、4次(1人) [1][8] - 另有1人（预计为米兰）预期应大幅降息6次，还有3人预期2026年应加息1次 [1][8] - 点阵图分布更加离散，显示联储内部分歧较大 [1][8] 美联储主席鲍威尔发布会表态 - 鲍威尔表态偏鸽，更为关注就业下行风险，认为通胀风险逐渐缓解 [1][8] - 其认为政策利率处于中性利率估计范围，联储可以边走边看，并不急于降息 [1][8] - 就业方面，认为就业市场仍在降温，新增就业被系统性高估，人工智能可能是就业疲软的原因之一，但影响程度不大 [1][8] - 通胀方面，认为若无新增关税，关税对通胀的影响可能会在2026年第一季度见顶，明年下半年通胀将有所回落 [1][8] 美联储经济展望与政策调整 - 美联储在经济展望中上修了经济增长预期，下修了失业率和PCE通胀预期 [2][8] - 在政府重新开门、财政货币双宽松、AI投资强劲以及关税通胀效应减弱的带动下，明年美国经济有望进入较为理想状态 [2][8] - 自12月1日停止缩表后，美联储提出将于12月11日开始扩表，以应对潜在流动性风险 [2][9] - 鲍威尔强调，本次重启扩表单纯是为了补充流动性，不是量化宽松(QE) [2][9] - 美联储在12月启动准备金管理购买(RMPs)，每月购买400亿美元短债以对冲国债发行压力，维持到4月缴税季后相机抉择 [2][9] - 当前美国银行准备金不再充裕，隔夜市场利率紧张，说明美国流动性偏紧，重启扩表后资金面有望走向宽松 [2][9] 市场预期与后市展望 - 最新利率期货显示，市场预期明年仍有2次降息，较发布会前小幅抬升，并高于美联储点阵图的中值指引，表明市场对于明年的降息仍较为乐观 [2][9] - 展望后市，美联储仍处于降息大周期，若鸽派主席任选，美联储降息节奏或更加激进 [2][9] - 宽货币之外，美国也处于宽财政阶段，美债偿本付息压力下的信用风险延续，全球央行持续购买黄金以分散外汇储备 [2][9] - 货币财政双宽松的趋势下，仍看好黄金中长期配置价值 [2][9] 未来一周重点关注信号 - 美国11月CPI数据 [3][9] - 美国11月失业率与非农就业数据 [3][9] - 本周欧央行和日央行将公布的利率决议 [3][9]