市场整体表现与风格 - 上周A股市场延续震荡格局，指数表现分化，科技成长风格占优，整体风格体现为：成长>周期>消费>金融 [1][5] - 尽管国内重要会议强调拉动内需，且11月M2和社融规模增速保持稳定、CPI数据回暖，但当前资金依然更青睐科技板块 [1][5] - 周内A股交投活跃度有所回升，日均成交额升至1.95万亿元 [1][5] 国内政策与经济数据 - 近期政治局会议、中央经济工作会议先后举行，初步奠定政策基调，明确“扩大内需”、“人工智能+”、“着力稳定房地产市场”等结构性方向 [1][5] - 11月CPI有所回暖，M2和社融规模增速保持稳定，但居民消费动力仍不足 [1][6] - 后续需关注财政提效、货币适度宽松与结构性政策落地对市场的持续提振 [1][6] 海外市场与货币政策 - 美联储超预期鸽派降息，但联储内部分歧加剧，并提前重启技术性扩表应对流动性紧张，资本市场在降息呵护下软着陆 [1][6] - 上周五科技板块集体下挫，显示市场对AI泡沫的担忧仍存，市场或呈阶段性震荡 [1][6] - 后续关注本周将公布的11月非农数据、明年初美联储新任主席的提名情况，温和通胀和疲弱就业或依然支持美联储保持降息路径 [1][6] 行业配置与投资主线 - 建议春季躁动聚焦“科技+制造”主线，近期海外流动性紧张引发的全球科技回调或已探明本轮回调的底部区域 [2][7] - 中期科技风格结束回调需要打消市场对AI投资回报率的担忧，大模型能力提升和AI商业化闭环进展或成为科技风格趋势走强的决定性因素 [2][7] - 短期滞涨的医药和军工方向或有科技轮动，近两周军工中商业航天细分方向已有集中表现 [2][7] - 中期依然关注有业绩支撑的海外算力、消费电子、风电储能等方向 [2][7] - 价值方向上，明年全球制造业共振是相对明确的景气度方向，AI投资和传统制造业投资的K型分化或有望收敛 [2][7] - 优先关注出口链中制造业，如有色、电网设备、工程机械，与新兴市场相关的地产链（家电）和汽车链（轮胎）也相对值得关注 [2][7] - 此外，流动性驱动主导受益的非银（保险/券商/金融IT）和保险资金偏好主导的高股息（银行/煤炭/白电等消费白马）或亦会有机会 [2][7]