2025年11月销量与财务表现概览 - 2025年11月，蔚来交付新车36275辆，同比增长76.3%，其中乐道品牌贡献11794辆，萤火虫品牌贡献6088辆，蔚来主品牌贡献18393辆 [2][3] - 2025年11月，小鹏交付新车36728辆，较上月4万+有所回落 [2] - 2025年11月，理想交付新车33181辆，止住下跌势头 [2] - 2025年第三季度，蔚来营业收入217.9亿元，创历史新高，同比增长16.7%，净亏损34.81亿元，同比收窄31.2%，整车毛利率提升至14.7% [3] - 2025年第三季度，小鹏总收入203.8亿元，同比增长101.8%，净亏损收窄至3.8亿元，同比缩减78.9%，当季交付新车116007辆，同比增长149.3%，服务及技术研发收入毛利率达74.6% [6] - 2025年第三季度，理想营收274亿元，环比下降9.5%，前三季度累计营收835亿元，净亏损6.24亿元，整体毛利率16.3%，同比下降5.2个百分点 [9] 蔚来：多品牌战略与盈利路径 - 蔚来通过乐道、萤火虫品牌实现从高端市场向主流市场的战略下探，整体交付量已连续四个月稳定在3万辆以上 [3] - 公司现金储备达367亿元，为战略推进提供坚实基础，并计划在2025年第四季度实现盈利 [3] - 盈利信心来源于产品结构优化（如旗舰车型ES8订单增长）与成本控制（第三季度研发费用同比减少28%） [3] - 为支撑多品牌销量，乐道品牌启动“电池翻倍计划”，向全国换电网络增投超8000块全新电池包 [4] - 公司计划在2026年推出三款“纯电大车”，并期望在2026年上半年的某个月实现月销5万辆的目标 [4] 小鹏：AI技术驱动与财务改善 - 小鹏明确将自身定位为“AI汽车公司”，并系统阐述了面向下一个十年的“物理AI”路线图 [6] - 公司的第二代视觉大模型（VLA）选择直接通过视频输入输出行动指令，以实现从物理世界直接感知、规划并执行 [6] - 小鹏计划在2026年推出具备L4级体验、能够不限区域行驶的“Robo”汽车，并将在Robotaxi上试运营相关能力 [6] - 公司在具身智能领域的探索延伸至人形机器人“IRON”，以勾勒技术驱动型公司的长期野心 [7] - 强劲的财务表现（总收入翻番、净亏损大幅收窄、综合毛利率突破20%）为技术投入提供了支撑 [6] 理想：转型阵痛与战略调整 - 理想汽车遭遇转型阵痛，核心财务指标喜忧参半，三季度净亏损部分源于理想MEGA主动召回产生的超11亿元预估成本 [9] - 公司创始人李想将挑战归因于产品周期、公关舆情、供应链爬坡、政策变化等多重因素，并宣布从第四季度起全面回归创业公司模式 [9] - 理想纯电业务在三季度迎来突破，理想i8、理想i6正式上市，累计订单均破10万辆 [10] - 公司提出新的十年规划，关键词是“组织、产品、技术”，将加速L系列更新换代并全系标配5C超充等技术 [10] - 公司计划全年研发费用120亿元，其中超半数用于人工智能领域，自研的M100芯片预计于2026年量产上车，长期目标锚定在“具身智能” [10] 行业竞争格局与战略路径分化 - 中国新能源汽车市场已从蓝海拓荒转向红海厮杀，竞争深化为涵盖战略定力、组织效率、技术储备、生态构建和用户运营在内的全方位体系竞争 [12] - 理想汽车坚持混合动力与增程式技术路线，并取得了阶段性成功，成为其中最早实现盈利的企业 [12] - 蔚来汽车从聚焦高端市场起步，在面临复杂竞争格局后，选择了通过多品牌战略进行突围 [12] - 小鹏汽车以智能化（“AI定义汽车”）为核心创新标签，是2025年中国汽车产业关键词的聚焦者之一 [12] - 行业专家指出，三家新势力总体上仍运营在盈利困难阶段，在成长转型期需考虑在“现实性和前瞻性”之间做取舍 [13] - 理想转型“纯电动+具身智能+L4”，蔚来走向“多品牌+强化换电+降本增效”，小鹏则试图靠物理AI支撑产品发展并部署前瞻的低空技术产品 [13] - 谁能率先将“技术下放到产品”，实现更多规模化的盈利才是活下来的关键 [13] - 在智能化领域，三家企业都需面对是否能像特斯拉、华为那样进一步强化领先地位的关键课题 [13] - 在产业大变革时期，企业必须兼具战略定力与战略灵活性，“蔚小理”的道路分化正是行业深度调整的缩影 [14]