铝市场核心数据与现状 - 截至2025年12月12日，伦铝收盘价为2875.0美元/吨，沪铝主力合约收盘价为22170元/吨，华东、中原、佛山地区现货对期货分别贴水50元/吨、120元/吨和160元/吨，LME铝现货升贴水为-26.7美元/吨 [2][14] - 电解铝供应端保持高位，建成产能为4527.2万吨，运行产能为4446.4万吨，周度环比均增加2.0万吨，行业开工率达98.22% [2][14] - 下游需求表现平稳，铝棒周产量为36.06万吨（周环比-0.17万吨），铝板带箔周产量为37.14万吨（周环比-0.21万吨），铝型材开工率周环比上升1.00个百分点至53.00%，其他主要铝加工环节开工率环比持平 [2][14] - 截至2025年12月11日，国内电解铝锭社会库存为58.4万吨，周度减少1.2万吨，铝棒库存为11.7万吨，周度减少0.5万吨，LME铝库存为519650吨，上期所仓单库存为69160吨 [3][15] - 电解铝行业盈利丰厚，截至2025年12月12日，加权生产成本约为16335元/吨，即时生产利润达5715元/吨 [3][16] 氧化铝市场核心数据与现状 - 截至2025年12月12日，氧化铝期货主力合约收盘于2470元/吨，山西、河南、山东、贵州、广西地区现货价格介于2700-2870元/吨，进口氧化铝FOB价格为310美元/吨 [4][17] - 氧化铝全国建成产能为11462万吨，运行产能为9590万吨，周度环比增加10万吨，开工率为84.37% [4][17] - 原料铝土矿供应充足，几内铝土矿报价70.5美元/干吨，海运费25.0美元/吨，进口矿报价周度小幅下滑0.5-1美元/吨，国产北方、南方铝土矿价格指数分别为653元/吨和585元/吨 [4][17] - 氧化铝库存持续累积，截至2025年12月12日，全国总库存量为506.1万吨，周度增加5.7万吨，其中电解铝厂原料库存为351.6万吨（周度+1.6万吨），站台和港口库存为120.5万吨（周度+6.2万吨） [5][18] - 氧化铝行业利润承压，使用进口矿生产的边际高成本企业完全成本为3072元/吨，生产亏损302元/吨，使用国产矿生产完全成本为2870元/吨，生产亏损100元/吨，氧化铝进口盈亏为67元/吨 [5][18] 铝合金市场核心数据与现状 - 截至2025年12月12日，铝合金期货主力合约收盘于21115元/吨，江西保太报价21200元/吨，民用生铝采购价格为16600元/吨 [6][19] - 铝合金社会库存为7.3万吨，周度减少0.1万吨，厂内库存为5.8万吨，周度环比持平 [6][19] - ADC12铝合金理论总成本为21245元/吨，理论利润为亏损145元/吨 [7][20] 铝市场分析与展望 - 宏观层面，美联储12月降息已落地，国内经济会议预期几乎被市场消化，短期缺乏进一步利好 [8][21] - 微观基本面保持平稳，西北地区发运受阻导致消费地到货减少，社会库存开始回落，贸易商惜售情绪下现货贴水快速修复，下游存在刚性采购需求，且库存绝对值仍偏低 [8][21] - 对铝未来消费保持乐观，长周期降息预期未改，但再通胀尚未体现，基于基本面评估，铝价回调深度有限 [8][22] - 需要警惕流动性风险可能带来的短期交易冲击 [8][22] 氧化铝市场分析与展望 - 受到期仓单压力影响，过去一周氧化铝期货价格大幅下跌且贴水现货，临近12月合约最后交易日夜盘价格因减仓大幅上涨，贴水收窄 [8][22] - 仓单压力仍未缓解，12月到期仓单接近5万吨，1月到期仓单超过11万吨 [8][22] - 由于现货三网均价未快速回落，供给端未见减产，供应过剩格局难以缓解 [8][22] - 进口铝土矿价格承压小幅回落，几内亚GIC复产预期大幅提高，进口矿供应过剩预期不变，成本支撑有待考验，电解铝厂原料储备充足，冬储补库预期不足 [8][22] 投资策略观点 - 单边策略：对铝持“谨慎偏多”观点，对氧化铝持“中性”观点 [8][23] - 套利策略：中性 [8][24]