公司概况与行业地位 - 公司是国内航天电子行业龙头，主要从事航天电子信息、无人系统装备和电线电缆的研发、生产与销售 [2] - 公司前身为武汉电缆（集团）股份有限公司，1995年在上交所上市，2009年更名为航天时代电子技术股份有限公司 [2] - 公司通过多次资产重组整合了航天九院相关资产，于2016年基本实现航天时代电子企业类资产整体上市 [2] - 公司实控人为中国航天科技集团，背靠中国航天电子技术研究院（航天九院），拥有16家控股子公司 [5] - 公司业务主要包括航天电子信息产品、无人系统及高端装备、电线电缆三大类 [5] 业务结构与财务表现 - 航天电子信息产品是公司核心业务，主要包括惯性与导航、测控通信与网络信息、微电子等领域，产品应用于运载火箭、飞船、卫星等 [5] - 该业务始终保持国内领先水平并保持较高配套比例，营收占总营收约70%，是公司净利润主要来源 [5] - 无人系统装备业务主要包括无人机系统、精确制导系统等，应用于国防和国民经济领域，仍处于发展成长期，对公司营收和利润贡献逐年增长 [5] - 公司2024年实现营业收入142.8亿元，同比下滑23.75%，实现归母净利润5.48亿元，同比增长4.42% [5] - 2024年毛利率为20.99%，净利率为4.21% [5] - 2024年航天产品收入118.20亿元，同比减少17.63%，民用产品收入23.73亿元，同比减少43.89% [6] - 2024年公司营业收入毛利率为20.99%，比上年同期改善0.67个百分点 [6] - 2024年销售费用同比减少19.32%，管理费用减少7.95%，财务费用减少2.07%，研发费用减少18.00% [6] - 2024年利润总额同比增加8.86%，净利润同比增加1.86% [7] - 2024年收入利润变化主要受转让航天电工51%股权后出表影响 [7] 战略调整与资产优化 - 公司于2024年6月20日公告通过公开挂牌方式转让全资子公司航天电工51%股权，转让完成后不再将其合并报表 [5] - 电线电缆属于资金密集型产业，与公司航天电子主业在科研生产模式、用户市场等方面差异较大，此次股权转让有利于公司主业更加聚焦 [5] 行业前景与增长驱动 - “十五五”期间国防军工行业预计保持高景气度，公司航天军品业务将持续受益 [1] - 高频航天发射任务带动航天产业景气上行，公司传统航天电子信息业务营收预计维持增长趋势 [1] - 低轨卫星星座建设持续推进，公司作为激光通信终端核心供应商将充分受益 [1] - 国防信息化建设推动无人系统装备需求提升，无人机及精确制导武器军贸市场回暖，公司无人系统装备内需外贸预计持续增长 [1] 未来业绩预测 - 航天产业欣欣向荣，航天电子信息业务预计维持稳定增长，无人系统装备业务构筑公司第二成长曲线，业绩有望超预期 [1] - 预计2025至2027年，航天军用产品营收增速分别为10.39%、20.16%、20.23% [1] - 预计同期民用产品营收增速为2%、2%、2%，其他业务营收增速为5%、5%、5% [1] - 预计2025-2027年公司毛利率分别为21.07%、21.2%、21.31% [1] - 预计公司期间费用率维持基本稳定，受剥离盈利性较差线缆资产等因素影响，公司净利率有望持续提升，预计2025-2027年净利率分别为4.1%、4.9%、5.4% [1]