美联储货币政策与展望 - 美联储于12月会议决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，符合市场预期，这是继9月、10月降息后年内的第三次降息，年内累计降息幅度达75个基点 [1][2] - 美联储内部对本次决议存在分歧，三名委员投反对票，其中一名要求降息50个基点，两名要求维持利率不变 [2] - 美联储点阵图维持了2026年及2027年各降息一次的指引，预计明年仍有1次降息 [1][2] - 美联储主席鲍威尔整体表态“偏鸽”，暗示可能暂停降息，但也为明年1月会议降息保留了可能性，并否认了加息的可能性 [2] - 本次降息仍属于“预防式降息”，在政策利率回归中性后，后续降息的阈值将进一步提高 [1][2] 美联储经济预测更新 - 美联储官员上调了对今年及此后三年的GDP增长预期，显示对经济增长前景更加乐观 [1][3] - 美联储小幅下调了2027年的失业率预期0.1个百分点，其余年份失业率预期保持不变，认为劳动力市场更具韧性 [3] - 美联储官员进一步下调了通胀预期，预计到2028年通胀将回落至2%的目标水平 [3] - 整体经济预测的调整显示，美联储认为经济正向“软着陆”方向演绎 [3] 白银市场供应与库存状况 - 全球白银市场已连续5年处于供不应求状态，2025年市场供应缺口预计达2950吨 [4] - 美国将白银列为关键矿物并加征关税，促使贸易商自年初起大幅从海外进口白银至美国 [4] - 10月伦敦市场出现白银紧缺，随后中国及美国的白银库存流入伦敦以缓解紧张 [4] - 全球性库存下降导致现货市场出现明显的挤仓信号，实物交割紧张可能引发空头挤压的连锁反应 [4] - 最新数据显示，上海期货交易所白银库存为742吨，较近10年显著低位有所反弹，而COMEX白银库存为1.42万吨，较10月初的1.65万吨显著下降 [4] 白银价格驱动因素与市场表现 - 白银兼具金融属性与商品属性，当前处于流动性宽松的宏观环境中 [4] - 近期在降息预期升温、市场乐观情绪推动下，白银价格创出历史新高 [4] - 白银工业需求占比接近60%，对经济周期敏感，价格变动较黄金更为明显，在经济复苏时期因工业需求上升，其价格涨幅通常更大 [5] - 近期金银比价已降至66附近，接近2023年低点，本轮比价修复主要由白银价格上涨驱动 [5][6] - 在金价上涨后，估值更低、弹性更高的白银吸引了避险资金与趋势资金的共同配置 [6] 短期市场展望与关注点 - 短期内在降息预期、供应紧张和市场情绪共振下，白银价格或继续震荡偏强运行 [1][4][6] - 12月是传统交割大月，在现货紧张的背景下，需密切关注COMEX 12月白银的交割情况以及上期所库存的变化 [4][6] - 未来可关注金银比价反弹的机会 [6]