贵金属市场行情 - 12月10日，COMEX白银期货价格最高突破62美元/盎司，沪银期货主力合约报收于14373元/千克，涨幅达5.44% [1] - 伴随白银价格上涨，港股相关个股多数走强，例如灵宝黄金涨9.36%、中国白银集团涨7.46%、珠峰黄金涨3.78%、赤峰黄金涨1.32% [1] 价格上涨驱动因素：宏观与市场情绪 - 市场对美联储12月降息已基本定价，并对明年宽松预期有更强期待，驱动黄金企稳走高，进而带动白银 [3] - 黄金持续强势让市场看到其他贵金属价值重估的可能性，金银比回归的市场逻辑吸引避险与趋势资金共同配置白银 [3] - 白银的投资属性被激活，全球白银ETF持仓在10月后大幅增长，机构及私人投资者通过ETF及海外投行渠道囤积现货 [2] 价格上涨驱动因素：供需与库存 - 全球白银已连续5年处于供不应求状态，2025年市场缺口预计达2950吨 [3] - 白银隐含租赁利率在10月一度飙升超过35%，近期仍维持在6%左右，远超短期融资成本，表明现货市场出借意愿极低，库存紧张 [2] - 10月前后，伦敦现货白银较期货一度出现高升水，显示现货极端紧张 [2] - 中国铜原料联合谈判小组要求成员企业将2026年度矿铜产能负荷降低10%以上，白银作为重要副产品，未来供给也会受限 [3] - 美国年初将白银列入关键矿物并加征关税，导致贸易商从年初开始大幅从海外进口白银至美国 [2] 价格走势与市场结构分析 - 近日白银价格在黄金高位盘整状态下大幅飙升，金银比已降至70附近，接近2023年低点 [1] - 短期来看，COMEX白银期货交割期将持续至月底，12月是传统交割大月，在现货紧张的背景下，高波动性可能在年底前延续 [3] - 白银的价格锚依然是黄金，在贵金属整体上行周期中，白银因其更强的弹性具备更高的配置收益潜力 [4] - 趋势上，白银基本面短缺及库存流动性风险成为银价上涨的推动因素，而金银比回归则是银价突破历史新高后重要的锚定 [4] 监管动态与市场影响 - 上海期货交易所自2025年12月12日起，将白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [5] - 交易所的调控意图是引导市场理性交易，防范短期过度波动，通过“提保+扩板”双重调控预防市场过度投机 [5]