核心观点 - 今年玉米市场打破往年新粮上市价格回落规律 自10月中旬起逆势上涨 主要受国内外供需格局深刻变化、新粮品质问题、需求强劲及政策物流等多因素推动 但近期因下游利润收窄、补库结束及市场情绪变化 价格出现显著回调 分析师预计后市将呈高位震荡格局 大幅上涨空间有限 [1][2][3] 价格走势与近期驱动因素 - 历史规律显示每年11至12月新粮集中上市导致玉米价格承压回落 但今年市场一反常态 于10月中旬开始逆势上涨 [1] - 近期价格上涨主要驱动因素包括：进口玉米数量锐减、国内陈粮库存持续下降 导致新粮上市后市场仍处于供需偏紧状态 [1] - 华北地区持续阴雨天气导致部分玉米霉变 新粮品质不佳 而东北地区玉米品质相对更好 增加了区域供应压力 [1] - 需求端持续发力 今年生猪、家禽存栏量同比显著增长 饲用需求大幅增长 [1] - 收购政策提振市场信心 叠加近期北方降雪推高物流成本 东北货源外运受阻 多重因素共同推动玉米价格持续走高 [1] - 上周一和周二玉米期货价格出现显著回调 因10月以来价格持续上行导致深加工企业利润空间收窄 收购意愿下降 [1] - 前期相关企业阶段性补库陆续结束 需求拉动效应减弱 同时市场惜售情绪降温 叠加资金有获利了结需求 导致期货价格回调 [1] 当前市场供需与售粮节奏分析 - 12月下旬 东北地区大概率难以出现往年大批量售粮的情况 目前东北农户惜售情绪浓厚 [2] - 农户惜售原因包括：12月上旬黑龙江产区大幅降温有利于地趴粮脱水保存 延长了农户持粮时间 同时溢价收购政策提供了持货信心 进一步延缓售粮节奏 [2] - 贸易商和仓储企业多以随采随走为主 未开始大规模囤货 难以形成集中收购带动农户批量售粮的情况 [2] - 当前下游深加工企业和饲料企业对高价粮接受度不高 即便农户有售粮意愿 也难以大批量集中成交 [2] - 预计批量售粮节点大概率会延后至2026年元旦 [2] - 从供需角度看 新季玉米供应其实较为宽松 虽然供应压力可能后移 但农户售粮周期也会被拉长 在2026年元旦之前 预计产区很难出现卖粮小高峰 [2] 后市价格展望 - 分析师预计2026年元旦前玉米价格维持震荡格局 [3] - 元旦后农户有偿还贷款、置办年货以及购买新季农资的需求 传统的春节前售粮小高峰或出现 届时玉米价格大概率震荡下行 [3] - 玉米价格短期内上涨动力可能减弱 但供应偏紧、冬季物流成本上升、饲用需求增长等价格支撑因素尚未根本转变 [3] - 下游对高价货源接受度偏低 且南方销区进口替代品价格优势显现 玉米价格上行空间有限 [3] - 后续玉米期货盘面大概率呈现高位震荡态势 大幅上涨可能性较小 [3]