2025年国内油脂市场回顾 - 2025年国内油脂走势一波三折，品种间走势分化明显 [2][7] - 在产量及生物柴油题材驱动下，棕榈油引领了多数时间的油脂涨跌 [2][7] - 豆油以稳为主，涨跌均不显眼 [2][7] - 菜油在进口大幅收紧的背景下走势偏强势且独立 [2][7] 对2026年油脂市场的整体展望 - 尽管当前油脂整体表现不佳，对2026年走势持乐观态度 [2][7] - 结合当前时点及潜在交易题材，油脂市场或正临近转折点 [2][7] - 市场分歧最大的棕榈油预计仍是关键所在 [2][7] 2026年棕榈油供需与价格驱动 - 近期市场对马棕大幅增产的恐慌打压棕榈油连破支撑，但可能将面临市场预期的再度反转 [2][7] - 2025年东南亚棕榈油超预期的增产面临天时地利人和，在前期降雨不佳、树龄趋于老化、印尼大量罚没种植园的背景下，恐难在2026年复刻 [2][7] - 随着棕榈油减产及生物柴油题材逐渐发酵，预计棕榈油有望再度引领油脂上涨 [3][7] 2026年生物柴油需求驱动 - 美国生物柴油政策有望在明年陆续落地，政策不确定的消除有望带动2026年美国生柴领域对油脂投料需求大增 [3][7] - 在今年B40掺混目标未能实现的情况下，明年印尼的棕榈油需求增量有望被进一步兑现 [3][7] - 需防范印尼继续提高生柴掺混率的可能性 [3][7] - 美国和印尼将奠定2026年全球油脂需求增长的格局，巴西、欧洲、加拿大增量将成锦上添花 [3][7] 2026年豆油市场展望 - 在明年南美大豆继续扩产及美豆种植面积反弹的预期下，全球大豆价格运行中枢上行空间受限 [3][4] - 国内高压榨带来豆油高产出，预计将拖累豆油涨幅 [4][8] - 国内豆棕价差倒挂或再度成为常态 [4][8] 2026年菜油市场展望 - 对明年国内菜油走势会更谨慎 [4][8] - 全球菜籽丰产背景下，当前国内菜油蕴含的进口不畅的政策性升水较高，随菜籽进口政策松动存在回吐风险 [4][8] - 需关注节奏，不同合约强弱存在分化 [4][8] 2026年需重点关注的因素 - 东南亚棕榈油产量 [4][8] - 国内豆类进出口格局变化 [4][8] - 国内菜系进口政策变化 [4][8] - 美国、印尼、巴西生柴政策 [4][8] - 印度采购动向 [4][8] - 汇率 [4][8]