公司核心政策 - 贵州茅台近期推出控量政策，涵盖短期减负与中长期结构性改革两大维度 [2] - 短期措施为2025年12月内，停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日 [3] - 此举旨在年底经销商资金紧张时期为其直接减负，防止恐慌性抛售行为 [4] - 中长期改革核心为2026年大幅削减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应 [5] - 具体削减方案为：茅台15年配额削减30%、1升装飞天茅台配额削减30%、生肖茅台配额削减50%、彩釉珍品茅台配额削减100%（即完全停止供应） [5] 市场价格反应 - 控量政策推出后，飞天茅台批价应声大涨，连续两日涨近100元 [1] - 12月13日，25年飞天散瓶（53度/500ml）批发参考价较前一日上涨20元，报1500元/瓶；25年飞天原箱较前一日上涨25元，报1520元/瓶 [1] - 12月14日，25年飞天散瓶批发参考价报1570元/瓶，较前一日上涨70元；25年飞天原箱报1590元/瓶，较前一日上涨70元 [1] - 25年飞天茅台批价已逼近1600元关口，此前在12月12日曾跌破官方指导价1499元 [1] - 从终端销售看，25年飞天零售价普遍大涨，价格已回升至1750元/瓶上方，个别经销商已断货 [7] - 经销商反馈，精品茅台、蛇年生肖礼盒价格也出现上涨，且出货量明显加大 [7] 行业背景与公司表态 - 当前白酒行业仍处于深度调整期 [7] - 贵州茅台董事长陈华曾表态，公司会科学统筹好短期和长期的关系，不会“唯指标论”，不会以牺牲长远发展换取短期利益 [7] - 有别于茅台的控量政策，五粮液出台营销激励政策，自2026年起将经销商开票价从1019元/瓶下调至900元/瓶 [8] - 招商证券研报指出，白酒行业已进入“企业煎熬期”中程，产业层面在加速出清 [8] - 截至12月12日收盘，贵州茅台报1420.65元/股，总市值1.779万亿元；今年以来累计跌4.95% [8]