活动背景与目的 - 上期所在湖南长沙主办“期货公司提升服务实体经济能力专班”活动 旨在提升期货从业人员专业服务能力 并展示实体企业运用衍生工具从“传统套保”向“精细化管理”升级的实践 [1] - 活动通过深入当地龙头企业调研 聚焦在贵金属价格处于历史高位的背景下 产业链企业如何管理风险与锁定利润的核心问题 [1] - 湖南省有色产业协会与期货业协会连续三年举办有色金属产品套期保值业务培训竞赛 以提升行业风险管理与套期保值实操能力 [1] 湖南省矿产资源集团业务概况 - 集团是湖南当地有色金属和黑色金属“链主”企业 旗下拥有湖南黄金、湖南白银两家上市公司 具备从找矿勘探到采矿、选矿、冶炼、精炼及交付的完整产业链 [2] - 集团每年自产金4～5吨 外购金50～60吨 [2] - 生产流转涉及三类公司：上游矿山公司（如辰州矿业、黄金洞矿业）负责采矿选矿 产出精矿粉 中游冶炼端（湖南中南黄金冶炼有限公司）进行处理 下游精炼端（湖南黄金珠宝实业有限公司）进行精炼与交割 [2] 产业链利润分配与业务动态 - 在金价持续上涨过程中 主要利润集聚在矿山端 冶炼端主要赚取加工费 精炼端主要赚取市场价差 [3] - 湖南黄金珠宝公司拥有100吨/年的黄金提纯加工生产线 其“辰州牌”99.99%标准金锭是上海黄金交易所和上期所的交割认证品牌 [3] - 公司主要营收来自回收金的精炼加工 主要利润来源是回收金价格与上海黄金交易所基准价的差价 近两年回收金市场火热 价差空间大 业务量明显增加 [3] - 金价飙升带动投资需求 公司加大对投资金条业务的布局 采用自主零售和委托银行代销模式 今年5月与长沙银行签署贵金属代销协议 [3] - 今年11月初黄金税改后 非投资性黄金产品成本上升 但交易所场内会员的投资金条成本优惠仍在 11月公司门店投资金条销量环比增长200%以上 黄金饰品销售则表现疲软 [4] 套期保值实践与演进 - 集团参与黄金、白银、铅、锌品种的套保业务已有十几年历史 贵金属业务最早通过上海黄金交易所TD合约开展 [4] - 集团采用分段式套保管理：矿端公司主要在上期所进行保值 冶炼端和精炼端公司主要在上海黄金交易所交易 先用现货把控风险 再用期货对冲无法覆盖的风险敞口 [5] - 在金价大幅上涨背景下 矿山端利润表现较好 集团在套保审批额度内决定实际参与比例 通过年初制定生产与利润计划 针对不同市场价位测算并确定现货销售策略 并辅以期货套保 [5] - 临近年末评估显示 尽管矿山端按比例开展了卖出套保 但期现综合核算后集团仍获得较好效益 每克黄金价格高于交易所全年均价 [5] - 为应对套保浮亏压力 集团优化套保方式 开始尝试运用现货、期货及期权进行组合类套保 [5] 期权工具的创新应用 - 场内黄金期权能更好地满足企业套保需求 集团尝试过备兑期权策略 例如在市场价格800元/克时 在1000元/克的位置卖出看涨期权 [6] - 若未行权 集团可收取权利金 若在1000元/克行权 则自动转化为期货空头头寸 此举降低了套保交易成本并能获得一定收益 [6] - 期权具有非线性特点 企业可通过组合期权形成量身定做的组合套保策略 助力稳健经营 [6] 行业趋势与意义 - 随着实体企业对风险管理认识的深化和金融工具的丰富 运用期货、期权等衍生品进行精细化、组合式风险管理 正成为产业企业应对价格波动、保障经营安全的必修课 [6] - 期货经营机构提升专业服务能力 精准对接产业复杂需求 对推动金融更好服务实体经济具有重要意义 [6]