行业核心动态：保险公司年末密集补充资本 - 临近2025年偿二代二期规则过渡期结束，保险公司资本补充需求旺盛，正通过发行债券等方式缓解资本压力，以提升偿付能力、抵御风险并促进业务稳健发展 [1][3][4] 发债规模与具体案例 - 仅2023年12月12日一天，监管就批复了4家险企发债，合计规模不超过142亿元人民币 [1][3] - 中英人寿同日获批发行不超过10亿元资本补充债券和不超过20亿元永续债 [3] - 长城人寿获批发行不超过10亿元永续债 [3] - 光大永明人寿获批发行不超过12亿元资本补充债券 [3] - 中信保诚人寿获批发行不超过90亿元永续债 [3] 发债驱动因素 - 直接驱动因素是偿二代二期规则过渡期将于2025年底结束，资本监管标准趋严，部分业务发展较快或持有较多权益资产的保险公司面临偿付能力充足率达标压力 [4] - 经济环境和投资市场波动也对保险公司资本造成了额外消耗 [4] - 市场融资成本处于低位，当前债券发行票面利率已跌破2.5%，而2023年以前普遍在3%以上，较低的利率降低了保险公司的融资成本，提高了资金使用效率 [4] 债券品种偏好：永续债受青睐 - 相较于资本补充债券，保险公司更青睐发行永续债（无固定期限资本债券），其发行规模明显增加 [5] - 永续债可计入权益工具，能直接提升核心偿付能力充足率这一关键监管指标 [5] - 永续债无固定到期日、可自主决定延期付息，为保险公司提供了长期稳定的资本来源和极大的财务灵活性 [5] - 虽然票息可能较高，但永续债比股权融资成本低且不稀释控股权，被视为平衡资本补充效率和成本的最优工具之一 [5] - 监管规定，保险公司无固定期限资本债券余额不得超过核心资本的30% [5] 市场考量与未来重点 - 在票面利率持续走低的背景下，如何提升债券对投资者的吸引力成为保险公司需要重点考量的问题 [6] - 提升吸引力需在安全和条款透明度上着力，保险公司必须保持稳健的财务基本面与透明的信息披露，并持续优化偿付能力充足率等关键指标以构建市场信心 [6]